銀はすでに「半値」になったが、アナリストは130ドルの目標を提示：急落は底固めか

今年1月、銀価格は一時歴史的な高値を記録しました。ダウ・ジョーンズ市場データによると、取引中の最高値は1オンスあたり121.79ドル、終値の最高値は115.50ドルに達しましたが、その後急速に反落し、現在はピークから約半分下落して60ドル前後となっています。

高値をつけた後、銀価格は1日で30％を超える下落を記録し、過去50年で最大級の1日下落幅となりました。銀はもともとボラティリティが高いことで知られていますが、今年の値動きは一部アナリストから「ミーム株」に似た取引状況と評されています。

GoldCoreのリサーチ部門ディレクター、ヤン・スコイルズ（Jan Skoyles）はMarketWatchに対し、価格の大幅な変動は需要の基盤を変えていないと指摘し、銀の「中核的な需要ストーリー」は依然として存在していると強調しました。彼女によれば、先物市場では今、銀は主に金利変化に敏感な取引ツールと見なされている一方、政府や産業部門にとってはますます重要な資源と認識されています。

こうした認識の違いが、金融市場での価格形成と実需との間に明確な乖離を生んでいます。スコイルズは、特にペーパーシルバー（先物などの金融商品）が売られる一方で、現物銀の重要性が増していると考えています。

また、彼女は価格が120ドル超から急激に60ドル以下まで下落した幅とそのスピードは、市場にとって意外だったと指摘しました。需要側に相応の悪化は見られず、金利予想の変化やドル高、ポジション調整は価格に影響を与えるものの、今回の激しい変動の全てを説明することは困難です。

銀は貴金属としての性質と工業金属としての性質を併せ持ち、エレクトロニクス、太陽光発電、電気自動車、AIデータセンター、防衛など様々な分野で利用されています。これらの需要は最近、明確に弱まった形跡はありません。

Solomon Globalのアナリスト、ニック・コーリー（Nick Cawley）はMarketWatchに対し、1月末の「パラボリックな上昇」は主にモメンタム主導で、ファンダメンタルズに支えられたものではなく、上昇の終盤で大きな反落が起こるのは当然だと述べました。約50％の調整により、長期の価値投資家の関心が高まり始めている可能性があると指摘しています。

しかし同時にコーリーは、世界的な金利が引き続きインフレ抑制のため上昇する可能性がある現状では、銀資産への追加投資に慎重であるべきだと注意喚起しています。

年初来のパフォーマンスを見ると、銀は今年約15％下落しており、約4％下落の金より大きく下げています。両者ともドル高やFRBのさらなる利上げ観測に圧迫されています。

Aberdeen InvestmentsのETF投資戦略ディレクター、ロバート・ミンター（Robert Minter）は、年初に銀価格を押し上げた要因として、昨年12月初旬にインドが初めて年金基金による金・銀への投資を認めたこと、中国の輸出制限懸念（世界供給の約60％が中国）、そして長年続く供給不足を挙げています。

彼によれば、これらの要因が大量の短期資金を誘い込んだものの、価格下落後ほとんどの投資家はすぐに撤退しました。ただし、このような投機資金の退出によって市場構造がより堅固になる可能性もあるとしています。

長期的な需給の観点では、銀のファンダメンタルズは依然として強気です。Hecla Miningの戦略・投資家リレーション副社長、マイク・パーキン（Mike Parkin）は自社も銀需要が堅調であるとの見方に同意し、Silver Instituteの予測として2026年まで6年連続で供給不足が続き、鉱山産出量が需要増加に追いつかないと述べています。

価格調整は一部市場参加者にとっては必要なプロセスとも見なされています。『Investing in Gold and Silver for Dummies』（『やさしい金と銀投資入門』）著者のポール・ムラジェノビッチ（Paul Mladjenovic）はMarketWatchに対し、年初の市場「熱狂」により価格が一気に三桁台まで急騰したため、1オンスあたり58〜62ドルに下落することで「底固め」が進んでいるとの見方を示しました。

彼によれば、今後の値動きは鉱山株により強く反映される可能性があり、そうした企業は好調な収益発表が期待できます。データによれば、今週月曜時点でWheaton Precious Metalsの年初来株価は約2％下落、Hecla Miningは約14％下落していますが、18カ月スパンでは前者は約100％、後者は約214％の上昇となっています。

ムラジェノビッチ氏はまた、Comex取引所の9月銀先物は直近で1オンスあたり62.50ドル前後となっており、この水準は十分に魅力的だと指摘しました。彼は銀価格が年末には80ドル近くまで回復し、来年には110～130ドルのレンジテストへ向かう可能性があると予想しています。