6000から4500に大幅下落！JPモルガンは金価格の下半期反発余地は限定的と予想

JP Morganは金の短期的な動向について慎重な姿勢に転じ、2026年第4四半期の金価格予想を25%引き下げ、1オンスあたり4,500ドルとしました。従来の目標価格は約6,000ドルでした。また、今年第3四半期の金の平均価格は4,300ドルになると予想しています。

今回の予想修正は、金の主要な買い手セクターの需要低下が主な要因であり、さらに金価格が実質金利の変動により敏感に反応しており、短期的な上昇余地が圧迫されていることが影響しています。同社は、下半期の金価格はレンジ内での値動きが続き、マクロ環境が改善した後に反発局面を迎えると判断しています。

月曜日、国際現物金は現在2週間ぶりの高値近辺で推移しており、現在価格は1オンスあたり約4,150ドルです。2026年1月に記録した5,600ドルの史上最高値と比較すると、価格は累計26%下落しています。短期的な見通しは下方修正されたものの、JP Morganは中長期的な強気見通しを変更していません。現在の横ばいは長年にわたる強気相場の一時的な調整に過ぎず、長期的な上昇トレンドを覆す構造的な弱材料は存在しないとしています。

JP Morganの慎重な見方に対し、他の大手投資銀行は年末の金価格に依然として強気です。Goldman Sachsは、各国のソブリン機関による金購入や新興国中央銀行の外貨準備分散が金価格を支えるとし、2026年末には金価格が1オンス4,900ドルに達すると予想しています。

UBSはFRBの金融政策の再評価やドル安への転換を見込み、12カ月後の金価格目標として5,200ドルを提示しています。Morgan Stanleyも下半期に金価格が5,200ドルを突破すると見込む一方、これはgold ETFが引き続き大規模な資金流入を受けることが前提であると警告しています。

総じて、JP Morganは現時点で主流投資銀行の中で最も短期的スタンスが慎重な機関の一つです。また同社は、金価格が長期的に上昇を維持できる2つの主要要因があると整理し、それが2027年も引き続き金を押し上げると予測しています。

第一に、世界の中央銀行による金準備の保有増加ペースが加速し、現物金消費の需要も回復しているため、金の価格が底堅く推移する基盤となっています。第二に、機関投資家によるマクロリスクへのヘッジ手段としての金の継続的な資金配置が続いており、このトレンドに逆転は見られません。金は安全資産と代替準備通貨という二重の性質を持ち、中長期の資産配分の価値に揺るぎはありません。

JP Morganは分析として、もし下半期に金が横ばいを続け、明確なトレンドが生まれなければ、一部の機関投資家によるヘッジマネーが短期的には暗号資産市場へ流れる可能性があるとしています。しかし同社は、金独自の価値保存の特性は代替できないこと、またこうした短期的な資金移動は一時的なものであり、金の資産配分における中核的立場は揺るがないとも強調しています。

さらにJP Morganは、市場が昨年の現物供給ひっ迫状態から解放され、金/銀比が正常化する場合、銀価格は予測期間中、1オンスあたり60～65ドルのレンジで平均推移するとしています。

また同社は、2026年末までにプラチナ価格が1オンスあたり平均約1,800ドルに達し、2027年末には約1,950ドルへ上昇すると予測しています。これは南アフリカの供給サイドのファンダメンタルズが支えとなるためです。2026年末にはパラジウム価格が1オンスあたり1,350ドル、2027年の平均価格が約1,300ドルになる見通しで、貴金属全体の軟調傾向と一致しています。