米雇用統計発表前夜に市場に暗雲、米国債利回り曲線の圧力が雇用データで波乱を予感

⑴ 米国債利回りは火曜日に全面的に1～2ベーシスポイント上昇し、長期債が主導して下落しました。市場では、これが非農業雇用統計前のポジション調整と広く解釈されています。⑵ 昨日のADP雇用統計は予想より約2.2万人低く、市場は今日の非農業雇用統計の予想をコンセンサスの11.5万人未満にやや下方修正する可能性がありますが、全体として雇用指標は良い面と悪い面が混在しており、全面的な弱さには至っていません。⑶ 新規失業保険申請件数は2025年10月以来の最高値を記録し、コンファレンスボードの労働市場差指数は2021年2月以来の最低に低下しました。一方でISM製造業雇用指数は1年以上ぶりの高水準に上昇し、チャレンジャー社による解雇件数も昨年12月以来の最低水準に減少しています。雇用市場の基盤には依然として強さが見られます。⑷ もし今日の失業率がコンセンサスの4.3%から予想外に4.2%に低下した場合（5月の端数を含む値は4.296%）、平均賃金の年率が3.5%まで上昇することと相まって、タイトな労働市場がインフレ圧力を高めているという論理が強化され、米国債利回りは大幅な上昇リスクに直面します。⑸ FRB議長ウォッシュは今月の会合で利上げを行うかについて具体的な戦略には言及せず、「良い家族内での議論を同僚間で行いたい」と述べ、インフレ見通しが最近改善していることを認め、その一因としてエネルギー価格の下落を挙げました。⑹ 同時に彼は、AI投資ブームと株式市場の上昇が経済成長を押し上げており、これがコア価格の圧力を2%目標以上に維持しうると指摘。既に一部の当局者は年内の利上げを提唱し、強い雇用・インフレデータがこの声をさらに強める可能性があります。⑺ 原油先物は火曜日に67.83ドルのギャップを埋めた後、約1%下落しましたが、この下落は主にイランの浮き倉庫在庫がアジアの精製工場に集中して到着した一時的な供給ショックによるもので、米イラン交渉に実質的な進展があったわけではなく、現時点では交渉が実際に停滞しています。⑻ トランプの関税発言による市場の懸念は継続し、イランはホルムズ海峡を利用して圧力をかけ続けています。核問題交渉に緊急性はなく、膠着状態が秋まで続けば軍事オプションの確率が大幅に高まります。⑼ 東八区20:30に6月の雇用統計と新規失業保険申請件数が発表され、続いて22:00（UTC+8）に5月の工場受注が公表されます。サンフランシスコ連邦準備銀行のデイリー総裁が同日講演を行う予定で、市場の変動リスクはデータ発表前後に集中すると予想されます。