Meta、マイニングパワーのアップデートでAIハードウェアブーム取引から離脱

BlockBeats News、7月2日。Metaの株価は水曜日の米国取引時間中に急騰し、AIハードウェアの取引に突如プレッシャーを与えました。市場は当初、7月の静かなスタートを期待していました。米国株式市場は第2四半期に好調で、S&P 500は2020年のパンデミック回復以降で最も良い四半期の1つとなりました。しかし、米国市場の取引開始前に、Metaが「余剰のコンピューティングパワー」をリリースまたは販売する可能性があるというニュースが突如として市場の物語を変えました。

このニュースはMeta自体にとってはポジティブなものでした。市場はこれを、同社が継続的な設備投資から財務規律とフリーキャッシュフローの強化へとシフトしたと解釈しました。その結果、Metaの株価は急騰し、1日で約10%の上昇を記録し、今年最も良い日中のパフォーマンスの1つとなりました。

しかし、AIハードウェアチェーンにとっては異なる展開となりました。ここ数ヶ月で最も混雑した取引の1つは、クラウドプロバイダーによるコンピューティングパワー、ストレージ、データセンター設備投資の継続的拡大に賭けるものでした。もしMetaが余剰のコンピューティングパワーを市場に放出し始めた場合、投資家は必然的に「AIの計算需要は本当にこれまで考えられていたほど逼迫しているのか？クラウドプロバイダーの設備投資は本当に上昇し続けるだけで、下方修正はないのか？」と疑問を持つことになります。

UBSのトレーダーであるChristina Dwyerは、Metaの出来事は市場の物語を「より強い財務規律」へと移行させ、継続的な設備投資増加への懸念を和らげたと述べました。これは既にバリュエーションが下限に近いプラットフォームテクノロジー企業にとっては有利ですが、新クラウド、半導体、ストレージ、AIサプライチェーン株を支えてきた「長期的な計算力不足」という論理を弱めます。

市場は素早く反応しました。BofA Neocloud Basketは大きく下落し、ストレージやモメンタム株も影響を受け、以前急騰していたSanDiskやMicronなどが売られました。特にMicronは注目の観察ポイントとされ、4月以降20日移動平均線を維持してきましたが、これを下回ると50日移動平均線までの調整、約20%の下落リスクが示唆されます。

この調整はすぐにモメンタム株の売りに発展しました。BTIGのJonathan Krinskyは、Bloomberg Mag7指数がPhiladelphia Semiconductor Index SOXに対して2015年以来最大の1日リバウンドを示したことを指摘しました。つまり、資金はチップ、ストレージ、高ベータAIハードウェア株から再び大型プラットフォームテクノロジー株へと流れました。Goldman Sachs High-Beta Momentum Basketは1日で約9%下落し、ロング＆ショート高ベータモメンタム組み合わせも約10%下落、2020年のワクチンニュースショック以来最悪のパフォーマンスの1つとなりました。

Metaの出来事は、実際に設備投資を担っているクラウドプロバイダーが投資収益率も重視していることを投資家に改めて思い出させます。設備投資の上方修正の確実性が薄れると、AIハードウェアチェーンで最も高い増加を示し、バリュエーションが最も過密だったセグメントが真っ先に圧力を受けやすくなります。

しかし、資金はAIテーマから完全に撤退したわけではありません。ソフトウェア株は半導体よりも好調で、BitcoinはAI/ストレージモメンタム株からの資金移動で反発しました。他にも、キャパシタなどAIのボトルネック資産が恩恵を受け、市場が依然として計算インフラの希少性を追い求めていることを示していますが、ストレージやチップのモメンタム株を無暗に追いかけているわけではありません。

現在の市場で注意すべきもう1つのリスクは、流動性の非常な低下です。Goldman Sachs Trading Deskは、6月のS&P E-miniトップオブブック流動性が前月比33%減少した一方で、米国株の取引量は2026年以来の最高水準に達したことを報告しました。これは、表面上は取引が活発でも実際の吸収力が弱まっており、大量の売り注文が発生すると価格が急激に変動しやすくなることを意味します。

Metaの出来事の本当の意味は、Meta自体ではなく、AI上昇相場で最も敏感なポイント、すなわち設備投資の無制限な拡大が続くのかという点を突いたことにあります。AIの需要自体が消えたわけではありませんが、市場は次第に2つの企業タイプ――継続的に計算投資を収益化できるプラットフォーム企業と、すでに計算力不足期待を完全に織り込んだハードウェア・ストレージ供給企業――の差別化を始めています。