意見：米国株式市場は個別銘柄間の分散が大きく、半導体セクターに調整リスク

BlockBeats News、7月1日、Mott Capital Managementの創設者Michael Kramerは、S&P 500指数が継続的に上昇しているにもかかわらず、市場の内部構造には明確な分化が見られ、特にテクノロジーセクターで潜在的なリスクが蓄積していると述べました。現在の市場の顕著な特徴は、個別株のパフォーマンスに大きな乖離があることです。テック株を例に挙げると、Metaの株価は52週安値に近づく一方で、Micron TechnologyやAMDは大幅な上昇を見せています。この「一部は上昇し、他は下落する」という分散は、数銘柄の上昇が全体の指数の変動性を覆い隠し、市場が実際よりも安定して見せていることを意味しています。S&P 500の個別株分散指数は現在高水準にあり、2020年3月のパンデミック暴落や2025年4月の「関税ショック」の時にしか見られなかった水準を上回っています。

ボラティリティ指数も同様のシグナルを示しています。Cboe Volatility Index VIXは現在約17で比較的穏やかな水準にありますが、個別株のボラティリティを測定するVIXEQは46近くと過去最高水準です。両者の格差は2015年以来最大となっており、市場リスクが消失したのではなく、指数レベルから個別株レベルへと移動したことを示しています。一方、3カ月間のインプライド・コリレーション指数は10を下回っており、個別株間の連動性の弱さを示しています。不意のショックが起きた場合、市場が急速にリスクを再評価する可能性があります。

Kramerは、インプライド・ボラティリティが最も高いセクターが最も大きな影響を受けると考えており、特に半導体業界を懸念しています。2026年3月末以降、MicronやAMDの株価は2倍以上となり、AI関連支出への期待も高まり続け、バリュエーションは急速に拡大し、オプション取引の活発化も見られます。Cboe Semiconductor ETFのボラティリティ指数はRussell 2000指数やNasdaq 100指数の約2倍、S&P 500指数の3倍以上となっており、このセクターのリスクが市場全体よりも大幅に高いことを示しています。