ウォール街のテクノロジー株セクターがローテーション、「ビッグセブン」の時価総額が2.3兆ドル蒸発

出典：グローバルマーケットレポート

今月、米国株式市場の7大巨⼤テクノロジーリーダーの時価総額は2.3兆ドル以上蒸発し、市場では激しいセクターローテーションが発生しました。資金は何千億ドルも投入した人工知能インフラへ注力してきた巨大テクノロジー企業から大幅に流出し、その巨額の発注を受けて利益を上げるチップメーカーに流れ込んでいます。

「華麗なるセブン」は、Nvidia、Meta、Apple、Microsoft、Googleの親会社Alphabet、Amazon、Teslaを指します。このセクターは6月に累計で10%下落し、1年以上ぶりの最低月間成績を記録する可能性があります。今年上半期全体の下落率は3%に達しました。

投資家たちは、Meta、Amazon、Microsoft、Googleなどの大手クラウドサービスプロバイダーによる多額の投資が、過去数年の株価高騰を支えるだけの十分な利益に転換できるかどうか、ますます疑問視しています。さらに、メモリチップや電力機器などコンポーネントのコストが引き続き上昇しており、利益率を圧迫し続けています。

対照的に、米国チップ企業を追跡するフィラデルフィア半導体指数は今年上半期で93%急騰し、1999年のインターネットバブル最盛期以来の年間最高値を記録する勢いです。各大手クラウドサービスプロバイダーによるハードウェア需要の強さとチップ供給の逼迫が重なり、チップ企業の収益が大きく向上しています。

資産運用会社アルジェブリスのグローバル株式ポートフォリオマネージャー、シモーネ・ラガッツィ氏は「Nvidiaの持分をわずかに保有しているほか、"セブン"のどれも保有していません。市場はこうした巨額の投資が収益の急成長にいつ、あるいは本当に転換できるのか疑問視しています」と述べています。

さらに、「ただし我々は、この資本支出の波に恩恵を受ける企業群、コンピューティングパワーインフラ、液冷機器、ケーブル、コネクタ分野に大きく投資しています。これらの企業の業績の伸びは驚異的です。もちろん、この相場は永遠には続きませんが、今はこれらターゲットを避けるのは難しい状況です」と述べました。

チップおよびストレージセクターは今年のS&P500指数でもっとも好調な分野となりました。SanDisk株価は累計で約760%、Micron、Intel、Western Digital、Seagate Technologyの株価はいずれも2倍以上の上昇です。市場はメモリチップの供給不足が2028年まで続くと予想しています。

世界最先端のウエハファウンドリ最大手TSMCは今年に入って株価が約50%上昇、市価総額は2兆ドルを突破。主要な設備供給企業であるオランダのASMLの株価も同期間に60%上昇しています。

過去数年、「セブン」は米国株式のみならず世界株式市場の利益の大部分を占めてきました。2023年初めから2026年初めまで、7社合計の時価総額は15兆ドル増加。昨年は、それらの時価総額がS&P500総時価総額の3分の1を超えたこともありました。

しかし市場は、一部の巨大企業が毎年数千億ドルもの人工知能インフラ投資で十分なリターンを実現できるかどうか懸念しており、これによってウォール街のテック株取引ロジックは大きく再編されました。資金は、この資本支出を受注して収益を上げる産業チェーン企業に流れています。

ドイチェ・アセット・マネジメントのCIO、ヴィンチェンツォ・ヴェダ氏はこれを「市場のメイントレンドの切り替え」と表現。「ここ数年ソフトウェアやインターネットを中心としてきた"セブン"から、半導体セクターに資金が移っています」と話しています。

アリアンツ・インベストメントのCIO、ヴァンサン・モジェ氏は「最大の疑問は、これらの巨大テック企業がAIへの大規模投資を本当に利益に転換できるのか？率直にいえば、現時点では結論は出ておらず、慎重であるべきだ」と述べました。

さらに「AI投資が最終的に利益を生むか否かにかかわらず、上流のコアコンポーネントサプライヤーは引き続き恩恵を得ます」と付け加えました。

市場全体で見ても、今年これまでのところGoogle親会社Alphabetを除く6社の「華麗なるセブン」の株価パフォーマンスはいずれもS&P500の市場全体を下回っています。これは長年指数を上回ってきた従来との大きな対照であり、Microsoft、Meta、Teslaの株価は二桁の下落となりました。

投資機関TrinityBridgeの株式責任者ジェイルズ・パーキンソン氏は「いまやセブン企業間の違いは共通点よりもはるかに大きい」と指摘。クラウドのコンピューティングパワー企業は今回の相場で継続的に弱含み、「支出側であり、恩恵はすべてハードウェア実体企業に流れている」と述べています。

AI投資のリターンがいつ実現するかという市場の懸念はより鮮明になっています。巨大テック企業のソフトウェアやクラウドコンピューティング本業、あるいはOpenAIやAnthropicへの巨額投資もいずれも先行き不透明です。両AIスタートアップは上場への意欲を示しており、順調に上場すれば評価額は1兆ドル規模に達する可能性があります。

ここ数週間で、WalmartやUber、Metaなど早期にAIを大規模導入した企業は、高額なAI利用料を受けて、社員の関連ツール利用を削減したり導入方針を見直す動きが見られます。これに一部投資家は不安を感じており、顧客がコストの低い大規模言語モデルに切り替えたりAI予算を圧縮することで、巨大テック企業のAI事業収益を圧迫する恐れがあります。

それでも米大手クラウドサービスプロバイダーは引き続き計画を推進しており、1兆ドル近い投資でデータセンター建設を進め、逼迫するAIコンピューティングパワー需要に対応しようとしています。MetaやMicrosoftなどは警戒感を示し、メモリチップ価格の高騰やその他の部品コストの上昇が全体投資コストをさらに押し上げ、新たなコンピューティングパワー施設建設の負担が一層大きくなっているとしています。

先週、AppleはMacBookノートやiPadタブレットの価格を約20%引き上げ、メモリチップ価格の高騰が「前例のないプレッシャー」を与えていると述べました。MicrosoftもXboxゲームコンソールの価格を引き上げ、メモリチップのコストがわずか数カ月で倍増、2027年末には再度倍増する恐れがあると警告しています。