シティグループは村田製作所の格付けを引き上げ、AIサーバーによる受動部品の利益増加に期待

BlockBeatsの報道によると、6月30日、CitiはMurata Manufacturingの格付けを「中立」から「買い」に引き上げ、目標株価を3,900円から大幅に15,000円へ引き上げました。その理由は、AIサーバー需要がハイエンドMLCC市場の成長曲線を再形成しているためです。

6月29日に発表された調査レポートで、CitiはAIサーバーが多層セラミックコンデンサーの使用量や仕様において従来のサーバーを大きく上回っていると述べました。一般的なサーバーの基板はMLCCを約2,000個使用していますが、AIサーバーのGPUボードは2026年までに約11,000個に達する可能性があります。AIアクセラレータの消費電力増加や電流変動の激化により、サーバーにはより多くの高容量・高信頼性の部品が必要となり、これがMurataのプロダクトポートフォリオや平均販売価格の上昇を促しています。

Citiは、Murataが今回の変化の主な受益者の一つであると考えています。同行の推計によれば、MurataはAIサーバー用高容量MLCC市場で約50%のシェアを有しており、Samsung Electro-MechanicsやTaiyo Yudenをリードしています。その優位性は良品率、材料技術、高度な量産能力に由来します。Murataは通常の年間増産とは別に約20%の追加生産能力拡大を実行しており、Citiは需要がさらに上昇すれば、さらなる増産も必要になる可能性があると述べています。

利益予想も大幅に上方修正されました。CitiはMurataのFY3/27営業利益が4,400億円、FY3/28には6,300億円、FY3/29にはさらに8,000億円に達すると予測しています。同行によれば、利益成長の主因はAIサーバー向けMLCC出荷の増加と、高規格製品の構成比率向上に伴う販売価格の改善です。

ただし、CitiはMurataが一般用途MLCCの価格を全面的に引き上げるとは想定していません。レポートでは、同社は現時点でAIサーバー製品ポートフォリオの改善によって利益率を高める可能性が高く、業界全体の価格引き上げを率先して進めることはないとしています。しかし、ハイエンドMLCCの需給逼迫が続いたり、競合他社が先に価格を引き上げた場合、Murataにもさらなる上昇余地が残される可能性があります。

このレポートは、AI関連取引がGPUやHBMからより細分化されたハードウェアサプライチェーンへと拡大していることを示しています。Murataにとって、市場の注目点はもはやスマートフォンや車載向けサイクルだけでなく、AIサーバーが新たな利益成長の中核となるかどうかに移っています。