一晩で、状況が一変

出所：ウォール街情報サークル

——最も馴染みのある取引ロジックが、昨日ほとんど全て機能しなかった。

月曜日の世界市場の動きは「急転直下」という一言で表現できる：

- 米国株はようやくまともな反発を見せ、ナスダック指数は2%上昇；

- 原油価格は上昇せず、なんとか70ドルを維持；

- 同時に、金と米ドルが共に下落した。

月曜日の上昇は「ショートカバーや押し目買い資金の流入」によるセンチメントの修復であり、トレンドの再確認ではない。火曜日は上昇の質が試される一日となる。

第一に、原油価格が70ドルを維持できるかどうかに注目する必要がある。もし原油価格が72～73ドルを超えて上昇すれば、市場は再びインフレが盛り返すのではと計算し始める。米国債利回りが再び上昇するのか？ 今日原油価格が明確に上昇すれば、株式市場は圧迫され始めるかもしれない。逆に原油価格が70ドル付近やそれ以下に戻れば、市場は依然として「全てはノイズだ」と信じているということであり、これが株式市場にとって最も望ましい状況となる。

第二に、米国債利回りが方向性を選び始める可能性がある。昨日は債券市場がほぼ動かず（株式市場の楽観を認めていなかった）、動かなかったのは待ちの姿勢で、木曜日発表の雇用統計を待っている状況だ。もし今日、誰かが強い雇用を先取りして賭け始めた場合、10年米国債利回りが再度上昇し、米ドルも下げ止まり反発するかもしれない。利回りが再び前回高値に近づくようなら、ハイテク株の今日の反発圧力は明確に増すだろう。通常、市場は重要指標発表前に小さな方向性の選択を行うが、債券市場が最も敏感である。

第三に、米国株市場で本日最も重要なのは「広がり」だ。昨日はナスダックが大きく上昇したものの、本当に上昇した銘柄は実はそれほど多くなく、やはりAI大手数社だけだった。今日は上昇が広がりを見せるかどうかを観察する必要がある。もし今夜もMag7だけが上昇するのであれば、昨日は資金が再び結束しただけだろう。

第四に、今日は年央最後の日であり、ヘッジファンドや大手資産運用機関は顧客に半期報告書を提出する必要がある。自らの保有銘柄を「賢く見せる」ため、機関投資家は今日の最後数時間でドレッシング取引を行う：資金はMag7のような上半期最も上昇した、最もポリティカルコレクトな超大型株へと集中させ、「AI相場をしっかり捉えた」ことを証明する（機関投資家が重視するのはリターンではなく、むしろ持株報告書を良く見せること）。逆に、上半期に最もパフォーマンスが悪く、想像力に欠けるセクターは、本日最後の機関投資家による積極的な売却に見舞われる可能性がある。これにより「市場の広がりが極めて劣悪、指数が少数巨大株に支配される」という現象が一層強まるだろう。

真の試練は寄付きではなく、大引け（1日でも最も変動が大きい時間帯）にある。