米国株式市場は第2四半期の決算シーズンで重大な試練を迎える！ゴールドマン・サックスは楽観的な見通しを発表：企業収益は再び力強く成長する可能性

ジートン財経によると、Goldman Sachsのストラテジスト、Ben Sniderらが6月26日に発表したレポートでは、過去1年間、S&P500指数の上昇を牽引したほぼすべての原動力が企業の利益成長から来ていたことから、間もなく到来する第2四半期の決算シーズンが米国株式市場にとって重要な試練となるだろうと述べています。

ウォール街の大手銀行が7月13日週に先陣を切って第2四半期の決算シーズンの幕を開ける予定で、8月初旬までにはS&P500指数の時価総額の約4分の3を占める企業が業績を発表すると見込まれています。現時点で時価総額が最大の上場企業であるNvidia（NVDA.US）は、8月26日に決算を発表する予定です。

Goldman Sachsは、経済環境の安定および人工知能（AI）インフラ投資の継続により、第2四半期の企業利益が再び強力な成長を遂げると予想しています。 現在、アナリストたちはS&P500指数構成企業の第2四半期の一株当たり利益（EPS）が前年同期比22％増加すると広く予想しており、これは2021年以来、決算前の最高の利益成長予想を記録しています。

投資家にとって、今回の決算シーズンが持つ重要性は特に際立っています。なぜなら、過去1年で株価上昇の主な原動力はバリュエーションの拡大ではなく、企業利益の成長だったからです。S&P500指数は昨年大幅に上昇しましたが、その予想PER（株価収益率）は約20倍で据え置かれてきました。企業が予想を上回る結果を引き続き出すことができれば、市場の上昇はさらに支えられる可能性があります。しかし、利益予想が高くなる中で投資家の期待に応えられなかった企業は、より大きな失望リスクに直面することになります。

第1四半期の企業利益は予想を大きく上回る

Goldman Sachsは、今年第1四半期の企業利益成長が市場予想を大幅に上回ったと指摘しています。当初、アナリストは第1四半期の利益を前年同期比12％増と予想していましたが、実際の増加率は27％で予想より15ポイント上回りました。

Goldman Sachsは、第2四半期も引き続き力強い利益成長が維持されると予想していますが、市場予想がすでに高まっているため、予想上振れ幅は第1四半期よりも小さくなる可能性があるとしています。さらに、2026年通年ではS&P500指数構成企業の一株当たり利益が24％増加すると予測しています。

AI分野は依然として企業利益成長の中核的な推進力となっています。Goldman Sachsの予想では、AIインフラ関連企業がS&P500指数の第2四半期全体利益成長の約60％を貢献する見込みです。そのうちMicron Technology（MU.US）とNvidiaの2社で、指数利益成長の40％以上を占める見通しです。他の主な貢献企業にはBroadcom（AVGO.US）、Microsoft（MSFT.US）、Google（GOOGL.US）、およびApple（AAPL.US）などがあります。

セクター別で見ると、Goldman Sachsは、テクノロジーとエネルギー分野が最も利益成長の速い2つの分野となると予測しています。特にエネルギー価格の上昇を背景に、エネルギー分野（XLE）の利益は前年比で2倍以上に増加する見込みであり、情報技術分野の利益も約60％成長が予想されています。一方で、ヘルスケア（IYH）や一般消費財（IYC）などの分野の利益成長は相対的に鈍化する見通しです。

投資家はまた、コスト上昇の中で企業が利益率を維持できるかにも注目しています。Goldman Sachsによれば、エネルギー価格の上昇やサプライチェーンの継続的な圧力が多くの企業の投入コストを押し上げており、第1四半期の決算以降、アナリストはすでに利益率見通しを引き下げています。現時点の市場コンセンサスでは、S&P500指数構成企業の利益率の中央値は前年同期からほぼ横ばいになると見込まれています。

ハイパースケールクラウドコンピューティング企業のAI設備投資は成果をもたらすか？

もう一つの注目点は、大手テクノロジー企業、いわゆる「ハイパースケールクラウド企業」によるAIインフラへの設備投資です。Goldman Sachsは、投資家がこれら企業による兆ドル単位のAI関連設備投資が収益や利益の成長を通じて具体的なリターンをもたらすことをますます期待していると指摘しています。2026年の設備投資予算はほぼ確定していますが、2027年の投資計画に関する経営陣の発言も今年後半から一層重要性を増すとのことです。

テックジャイアント以外にも、投資家は米国の他の企業によるAI活用の進展にますます注目しています。Goldman Sachsによれば、現時点で多くの企業が他の支出を削減するのではなく、新たな予算枠を設けてAI投資を進めており、これらの投資がどれくらい早く利益成長に転化するのか、という市場の疑問を呼んでいます。

利益見通しが依然として楽観的であるものの、Goldman Sachsは、投資家心理がますます前向きになっていると指摘しています。Goldman Sachsの米国株式センチメント指標は最近、2024年12月以降の最高水準に上昇しており、決算シーズン開始前に市場の期待がとても高まっていることを示しています。

現時点でGoldman Sachsは、S&P500指数が2026年末までに8000ポイントに上昇すると予想しており、現在の水準から約9%上昇余地があるとしています。この予想は企業利益の継続的な成長と、Goldman Sachsが米国経済が今年も約2%成長するという前提に基づいています。