国際金先物価格が下落し続け、関連資産の配分価値が顕在化

　　東八区6月23日、ニューヨーク商品取引所（COMEX）の金先物8月限は数日連続で下落が続いており、記者によると現時点で該当契約は1オンスあたり4,133ドルで取引されている。

　　複数のインタビューを受けたアナリストの間で国際金価格の下落に対する見解はやや分かれているが、金鉱株、金ファンドおよび金先物など関連資産については、タイミングを見てポジションを取るよう勧めている。

　　COMEX金先物8月限は6月17日に1オンスあたり4,403ドルの段階的高値を記録して以降、下落傾向が続いており、現時点で4,200ドルの大台を割り込んでいる。一方、最近の国内上海金先物も軟調な動きとなっており、主力契約2608はすでに1グラムあたり900元を割り、最新値は897.9元で引けている。

　　中衍期貨投資コンサルティング部門の研究員、李琦は『証券日報』の記者に対し、国際金先物価格が下落している主な理由は2点あると述べている。第一に、FRBの政策見通しが変化したこと。かつては利下げが近いとされていたが、米国のマクロ経済指標とインフレが強く、利下げ観測はほぼ消え、ドルと米国債利回りが上昇したことで金の保有コストが増加した。第二に、地政学的リスクが緩和しリスク回避のムードが明確に後退、金価格の上昇を支える有力な材料がない、ということだ。「短期的には、金先物価格はまだ底を打っておらず、現在は押し目買いのリスクが依然として高い」と述べている。

　　一方、方正中期期貨の貴金属アナリスト梁海宽は、地政学的リスクの後退に伴い原油先物価格も持続的に反落していることから、今後海外市場のインフレ圧力はさらに低下し、FRB利下げの条件が徐々に整うだろうと指摘。「現状、金先物価格は今回の調整局面の終点に近づき、短期的には新たな上昇トレンドが期待できる」と述べている。

　　国内金先物会員ポジションの動向を見ると、現時点で主力契約のロング（買い持ち）ポジションはショート（売り持ち）より依然として多いが、建玉増加の勢いは弱まっている。6月23日、上海先物取引所のウェブサイトによると、トップ20の主力会員のロング建玉は10.76万枚で、前営業日比690枚減少した。一方ショート建玉は3.71万枚で、前営業日比3,244枚増加。1日の出来高は32.7万枚で、前営業日比16万枚増加している。

　　「投資家は国内金資産への配分を区別する必要がある」と李琦は述べている。金etfや現物ゴールドバーなどは、一般投資家のベースアセットとして段階的にポジションを構築するのに適しており、価格下降局面で分割購入し、一度に大きく買いすぎないよう推奨される。金鉱株の値動きは現物ゴールドより遥かに大きく、今回の株価の調整は現物価格下落を大きく上回っているため、金価格が安定化した後で株価反発を軽めに狙うには向くものの、長期で大きく保有することは不向きだ。また、金先物などのデリバティブはレバレッジが高くリスクが大きいため、現在の高いボラティリティ下では一般投資家は手を出すべきではない。総じて言えば、金関連資産の総資産に対する保有比率は20％前後が妥当であり、今後の価格シグナルがより明確になった段階で追加購入を検討、中長期的な配分価値は依然としてある。

　　今後について、梁海宽は次のように予想している。現時点で国際金価格は十分な調整を経ており、今後は次の回復局面が期待できる。同時に、金鉱株の調整に伴い市場のスタイルも変化しやすく、株高金安パターンが反転する可能性が高い。テクニカル面でも金など貴金属先物価格は一時的なボトムをつけている兆しが見られ、今回の資金集中売りが終われば国際金価格は新たな上昇局面に入る可能性がある。

編集責任者：朱赫楠