ファンドマネージャー：金価格の調整はポジション確立の好機、短期的な変動でも長期上昇トレンドに変化なし

　　短期的な複数要因が金価格下落を誘発、下値リスクは概ね消化済み

　　Kran Shares Mount Lucas Management Futures Index Strategy ETF（NYSEコード：KMLM）のCOO兼ベテランポートフォリオマネージャーであるJerry Prior氏はインタビューで、

　　Prior氏は「投機資金、各国のソブレイン取引、プログラム化されたトレンド追随ファンドが一斉に撤退したことで、今回の金価格の調整がもたらされた。現時点で市場の投機的ポジション構造は極端な反転を起こしており、ほとんどの悪材料は既に価格に織り込まれている」と述べました。

　　さらに、金価格が短期的に1オンス4000ドルを下回ったとしても、それは一時的な現象であり、中東の原油供給が安定すれば各国中銀が金買いを再開し、外貨準備を補充することで価格を下支えすると説明しています。

　　脱ドル化が長期的な構造的追い風、中銀の金買いトレンドは覆せない

　　Prior氏は、ここ数年の金市場で最も重要な長期的変数は、世界各国がドル資産の準備比率を減らし、分散化を進める長期的需要だと考えています。ドルが金融政策の道具として使われていることが、各国の金保有積増しの根本要因であり、この流れが短期間で逆行する可能性はないと指摘します。

　　「金の今回の長期上昇相場の中心的推進力は、グローバルな脱ドル化です。各国はドルおよび米国債以外の価値保存手段を探しており、中東産油国が原油輸出を再開し資金が還流したとしても、新たな余剰資本は米国債よりもgold市場に流入し続けるだろう」と述べました。

　　短期的な金利変動がボラティリティをもたらすが、投資家はマクロな長期軸を重視すべき

　　長期的にはgold強気だが、Prior氏は短期リスクについても注意を促しています。持続的な金利上昇、市場のインフレ期待の安定化はいずれも一時的に金価格を圧迫します。goldは無利息資産であり、金利上昇はgold保有の機会費用を高めるため、高インフレ環境下でも価格が弱含むことはあり得ます。

　　「goldは資産ポートフォリオにおいて重要なディフェンシブ資産であり、かつて大量に流入した個人投資家の資金はほぼ整理された。現時点での参入はパニック売りによる大きな損失を過度に心配する必要はない。投資家は短期金利動向に目を奪われず、マクロ的・構造的な長期論理に注目すべきだ」と述べています。

　　さらにPrior氏は、産業チェーンの回帰やグローバル・サプライチェーンの再構築で、これまでグローバリゼーションがもたらした低インフレ環境が断ち切られ、今後インフレの中心値はパンデミック前を長期的に上回ることになると解説しました。過去のように低価格輸入品で先進国のインフレを抑え込む構図はもはや期待できず、インフレは過去20年の低水準に戻ることは難しいでしょう。

　　年末に向けて金価格上昇の余地が明確、今回の調整は長期強気相場の一時的な休憩

　　すべてのマクロ条件を総合すると、Prior氏は、今回の金価格調整はベア相場の始まりではなく、長期上昇サイクルの通常修正局面に過ぎないと見ています。中央銀行の金買い需要の回復や脱ドル化による新規資金流入により、年末には金価格が1オンス4,500ドル近辺まで上昇する可能性が高いとの判断です。

　　「継続する脱ドル化と中東原油生産回復が、多くのロングマネーを再び呼び込むことで、金相場は新たな上昇局面を迎えるだろう」と締めくくりました。

　　まとめ

　　総括すると、短期的にはFRBの金融引き締め期待やリスク回避感の後退で金価格は一時的に調整を受けましたが、市場は下値リスクを既に十分に織り込んでいます。脱ドル化、世界的な準備資産の多様化、中長期的な高インフレという3つの構造的支えは今後も有効であり、短期的な値動きがgoldの長期強気トレンドを崩すことはありません。

　　今回の調整は投資家にとって理想的なエントリーポイントとなり、今後中東原油供給の回復や中央銀行による金買い需要の拡大を待つだけで、金価格の反発、そして年末に向けた上昇目標が明確になります。

編集責任者：朱赫楠