金価格が2025年末の水準まで下落、一部消費者は「金を保有して祝日を過ごす」、世界の中央銀行の金購入意欲が過去最高に

　　出典：北京商報

　　著者：廖蒙

　　金価格の調整は、依然として市場の注目の的となっている。6月21日、北京商報記者の取材によると、最近国際金価格が持続的に弱含んでいることを受け、国内のエンド金製品の価格も大幅に引き下げられ、主要ブランドの純金ジュエリーのグラム価格は一斉に1300元の大台を割り込んでいる。そしてちょうど端午の連休にあたり、金価格の下落によって様子見だった消費者も“購入”を選んでいる。

　　6月19日には、国際金価格が3営業日連続で下落し、ロンドン現物金は4157.81ドル/オンスで引けている。これは5598.75ドル/オンスの史上最高値と比べて約26%下落している。長期的に見ると、国際金価格は4か月連続で下落し、全体として2025年末の水準まで調整されている。

　　一方、過去2年間、世界の中央銀行の金購入は金価格上昇の主な要因の一つとなってきた。小売市場の短期的な変動とは異なり、世界の公式準備サイドのアロケーションロジックは長期的に安定している。最新の調査データによれば、回答した中央銀行の9割近くが、今後12ヶ月間に世界の中央銀行の金準備が引き続き増加すると見ている。45%の中央銀行が今後12ヶ月間で自身の機関が金準備を増加させると予測し、金購入意欲は過去最高となった。アナリストは、長期的に見て金は依然として安定的価値保全と局地的な価値上昇の資産的性質を持つと述べた。

　　

　　

　　2026年1月に5600ドル/オンスに迫り、史上最高値を更新した後、国際金価格は全体的に持続的な軟化傾向を示した。過去1年間、国際金価格は「逆V字」パターンを描いた。

　　2026年上半期の国際金価格の動向を振り返ると、年明けから金価格は前年の強勢上昇基調を引き続き、連続して歴史的高値を突破し、1月29日にはロンドンの現物金価格が5598.75ドル/オンスの史上最高値に達した。その後、国際金価格は短期の急落の後、安定した。2026年1月・2月、国際金価格は連続的に上昇し、累計20%以上値上がりした。

　　2026年3月、米連邦準備制度理事会（FRB）の政策決定会合がタカ派色を強めたシグナルを発し、国際金価格の流れが反転、同月ロンドン現物金価格は一時4100ドル/オンスを割り込み、この月で11％超の下落となった。その後4月と5月は全体として続落、年初の上昇分が徐々に消化された。

　　6月に入ると、国際金価格は一時4000ドルの大台に迫る下落となり、2025年11月以来の安値をつけた。6月19日、国際金価格は3日続落し、当日終値ではロンドン現物金が前日比1.46％安の4157.81ドル/オンス、COMEX金は1.72%安の4172.9ドル/オンスだった。月間ではロンドン現物金が8.38%下落、COMEX金は9%超下落し、国際金価格は全体的に2025年第4四半期の水準まで戻った形だ。

　　最近の金価格の大幅調整について、業界では主に二つの要因が重なっているとの見方が一般的だ。蘇商銀行特約研究員の武澤偉氏は、最近の国際金価格の連続下落の核心要因はマクロ流動性予想の転換にあると指摘する。米国の経済指標が予想を上回り続け、労働市場の堅調さ、インフレの沈静化テンポが市場予想より遅れていることで、FRBの金融政策はタカ派にシフト。年内利下げ観測は消え去り、利上げさえ見込まれる展開だ。ドル指数と米債利回りは同時に上昇し、金保有の機会コストが大幅に上昇、投機的なロングポジションの決済を誘発している。

　　中国（香港）金融デリバティブ投資研究院の王紅英院長は、持続的なCPI上昇を受け、FRBの金融政策は利下げから中立さらには利上げの可能性が一段と高まっているとし、中東の米国とイランの軍事衝突が和解の段階に入り、地政学的・軍事的リスクが著しく和らぎ、金のリスクヘッジの性格が弱まることで金価格をさらに押し下げていると指摘した。

　　

　　

　　6月19日の終値を基準にすると、国際金価格は4ヶ月連続して下落している。そして国際金価格の持続的な調整は直接的に国内のエンドマーケットにも伝播し、ブランド金ジュエリーの小売価格は年初の高値から大幅に下落。加えて6・18や端午のプロモーションで、住民の金消費需要も集中的に放出された。

　　エンド価格面では、2026年初頭には大手ブランド純金ジュエリーの小売価格は一時1700元/グラムを突破したが、6月中下旬には主流ブランドの計量金製品価格は全面的に1300元/グラムを下回った。6月20日の市場価格は、周大福が1261元/グラム、老鳳祥が1258元/グラム、周六福が1256元/グラム、年初の高値から一グラムあたり400元以上下落している。投資型金製品の価格は980～1000元のレンジが主流となり、金の買取価格も連動して900元を下回った。

　　6月19日～21日はちょうど端午、父の日などの祝祭日にあたり、また小売業界では年の真ん中恒例の「6・18」大型キャンペーンの最終段階でもあって、多くのジュエリーブランドが金1gごと割引やジュエリーの新品交換手数料無料などのプロモーションを行い、多くの消費者をひきつけている。

　　「年初から金のブレスレットを買うつもりでしたが、その時点では金ジュエリーは1500元/グラムほどで、まだ高いと感じていました。端午の日にショッピングモールで食事をした際、ブランドが100元/グラム割引キャンペーンをやっていて、全体で1200元/グラム未満まで下がったので、色々考えてこの価格なら良いと思い購入しました」とある消費者は北京商報記者に語った。

　　金ジュエリーの消費者以外にも、挙式を控えた新郎新婦も投資用金への注目を高めている。最近挙式準備をしている別の消費者は、金価格の高騰のため購入を迷っていたが、価格動向を常に注視しており、最近金価格が下落したことで、デザインが決まり次第すぐに購入しようと準備を進めていると話した。

　　前述の消費者はさらに、金消費については高いプレミアムの一括価格金を避けて、必要最小限の金ジュエリーの他は、より多く銀行の延べ棒など投資商品を選ぶ傾向があるとしており、これにより挙式コストを抑えつつ長期的な価値保全にもつながると述べた。

　　武澤偉氏は、金価格の下落が消費および投資意欲を喚起し、消費者は消費需要と投資需要を明確に区別し、差別化戦略を採用すべきと指摘する。挙式や自分用などの実需では、自分の需要をもとに分散購入し、グラム単位の純金製品を優先し、高プレミアムの一口価格金や工賃が高いデザインは避け、絶対的な底値狙いは不要。投資目的では、いわゆる「全力底値買い」の思考から離れ、分散定期投資で変動を平滑化、低プレミアムの規格化投資商品を優先し、金資産の全体構成比率を厳格に管理、レバレッジ型金商品への参加は避け、長期的な価値保全のスタンスを堅持することが不可欠と述べている。

　　王紅英氏は、金価格が今後も軟調または続落する可能性がさらに高まっていると指摘する。一般消費者は無理に競って金を買う必要はなく、結婚や祝い事などの実需のみニーズに応じて購入すれば良い。金融投資家に対しては、様子見を続け、再度ロンドン現物金が4000ドル/オンスのキーレベルまで下がった際、価格動向を見据えて分散的に投資することを推奨している。

　　

　　

　　金投資市場において、もう一つの重要な「主役」は世界の中央銀行である。調査データによれば、世界各国中央銀行による長期的な金純増保有の戦略方針は今回の金価格調整の影響を受けていない。公式準備による金購入意欲は史上最高を記録した。

　　世界黄金協会が最近発表した「2026年国際中央銀行金準備調査報告書」によると、調査対象の76カ国・地域の中央銀行のうち、93%が現在金準備を保有しており、89%の準備管理者が今後12ヶ月間に世界の中央銀行による金保有量が引き続き増加すると予想。最近では金は米国債を超えて最重要準備資産となり、中央銀行による金需要が今後も強い勢いを保つことが示された。

　　この信頼感は、各国中央銀行自身の準備計画にも表れている。調査に回答した準備管理者のうち、過去最多となる45％が今後12ヶ月間で所属機関の金保有量を増やす予定だと答えており、この比率は2018年の調査開始以来の過去最高記録を更新した。減少予定との回答は1％にとどまり、54％は規模据え置きとの見通しとなっている。

　　国内の公式準備データも長期純増ペースを裏付けている。中国人民銀行の公表によると、2026年5月末時点で中国の金準備規模は7496万オンスとなり、4月末比で32万オンス増加、19ヶ月連続で純増している。2024年11月に今回の純増サイクルが始まって以来、19ヶ月間で人民銀行は金準備を216万オンス純増、2026年3月以降は単月純増規模が大幅に拡大し、5月は年初来最大の増加幅となった。

　　長期的に見ると、84％の中央銀行が今後5年間で国際準備資産における金の比率がさらに上昇すると見ている。調査回答によれば、各国中央銀行が金を増加させる主な理由は、外貨準備リスクの分散、国際資産変動サイクルの中での安定性強化、インフレの長期対抗の三点に集約される。

　　王紅英氏は、世界的な中央銀行の金購入熱は依然高く、長期的な投資根拠があり、買い増しトレンドは継続性があると指摘している。世界の中央銀行による金純増の主な要因は、米国の債務膨張、ドル信用に対する認識の低下、各国中央銀行の外貨準備戦略としての「脱ドル化」が進んでおり、金はハードカレンシーとしての価値が高まったことにある。さらに、世界的な長期インフレ圧力や地政学・軍事・経済的な長期不確実性からも各国中央銀行が金を増やす根拠となっている。

　　「超長期で見ると世界の債務膨張、ドル信用の持続的下落、地政学リスクの恒常化という三大ファンダメンタルズはすぐには変わらない。世界の中央銀行が金準備を増やすペースは持続する。特に現在は国際デジタル経済の急速発展もあり、金のグローバル資産プライシングアンカー機能が一層強化されており、長期的に見れば金は安定的価値保全や局地的価値増大の資産的特性を依然有している」と王紅英氏は補足した。

　　武澤偉氏は、中央銀行の金購入意欲が過去最高となった本質は、世界の外貨準備システムの多様化傾向の反映であると分析する。地政学的状況が進化を続け、ドル信用の不確実性が高まり、各国中央銀行は単一通貨への依存を減らし、準備資産における金の比重を高める傾向が強い。金は信用リスクがなく流動性も高い属性から、中央銀行の長期的な安全性要求に合致し、新興・発展途上経済体が主な買い手となっている。このトレンドは金価格の長期的な強力な需要支援となり、価格ボトムを固めて短期的な調整余地を縮小させるが、短期的にはマクロ金融政策の圧力をカバーできず、金価格動向はやはりドル流動性と実質金利に左右される」と述べている。

編集責任者：王馨茹