ブルームバーグ・エコノミクス：ユーロ圏のコアインフレ率が上方修正され、中央銀行が9月に利上げを行う理由が増加

これらの変動の大きいプロジェクトは潜在的なコスト圧力を十分に反映できないものの、European Central Bank（ECB）内のタカ派は、コアインフレ率の上方修正がエネルギーショックによるインフレ効果の拡散をさらに裏付けると主張するかもしれません。Bloomberg Economicsは依然としてECBが9月に今サイクル最後の利上げを実施すると予想しており、このデータはその予想行動の裏付けを強化します。しかし、観光サービス価格の力強い上昇が一時的であり、アメリカとイランの合意報道によるコモディティ価格の下落が持続する場合、金利見通しには下振れリスクが出てきます。5月のインフレ修正データは、同月の総合インフレ率が4月の3.0%から3.2%へ加速していることを確認しました。上昇は主に観光サービス価格によって牽引されており、その月の航空券とパッケージ旅行価格がそれぞれ追加で0.1ポイント寄与しています。一方、コアインフレ率は速報値の2.5%から2.6%へと上方修正されており、4月の2.2%から拡大しています。この指標が対象とする商品やサービスのバスケットが比較的限定的であるため、航空券やパッケージ旅行の影響が特に顕著になっています。今後の見通しとして、Bloomberg Economicsは、二次効果がなお限定的であるため、エネルギーショックのコアインフレ率への影響は緩やかになると見込んでいます。2026年第三四半期には、月平均のコアインフレ率が2026年第二四半期の2.2%から2.0%へ低下すると予測しています。コモディティ価格の下落を受け、総合インフレ率も鈍化する可能性があります。ECBのエコノミストは、エネルギーショックがインフレに与える影響は当社予想よりも幅広いとみています。その「控えめなシナリオ」においても、コアインフレ率は2026年第四四半期から2027年第一四半期にわたり2.6%のピークに達し、予測期間終了時も2.1%を維持する見通しで、2%目標をやや上回っています。このシナリオ下では、総合インフレ率は2026年第二四半期から第三四半期にかけて3.2%でピークを迎え、2027年第二四半期になってようやく2%目標を下回り、その時点で基準効果によって総合インフレ率は1.6%まで押し下げられます。現在、原油価格はこのシナリオの想定よりも1バレルあたり約10ドル低いため、これらの総合インフレ率見通しには下方リスクが強くなっています。一方、天然ガス価格はこのシナリオの想定とほぼ一致しています。