分析：BTC現物の相対取引量が減少、多頭スクイーズの収まりで再度底値圏の推移に入る可能性

BlockBeatsの報道によると、6月17日、オンチェーンデータアナリストのMurphyによる分析では、現在の市場でより注目すべきは「Bitcoin現物取引量」そのものではなく、「現物相対取引量」（すなわち現物取引量／過去30日平均値）である。この指標は市場のアクティブ度の相対的水準を測定するために用いられるが、単独では方向性の判断はできず、取引量と価格の構造と合わせて解釈する必要がある。

構造的に見ると、Bitcoinは6月に再び2月の安値を試したが、今回のテストでの相対取引量は2月の水準より明らかに低下しており、ほぼ同じ価格帯で二度目の下落時の売り圧力は顕著に弱まっている。この「価格が再び安値を試しつつも取引量が減少する」組み合わせは、市場ではしばしば段階的な売り圧力の枯渇の特徴と見なされる。

デリバティブの面では、4月以降パーペチュアル契約の資金調達率が明らかに変化した。初期のマイナスプレミアム期にはショートスクイーズが発生し価格反発を促したが、5月中旬以降はマイナスプレミアムが徐々に消失し明確なプラスプレミアムに転じ、その後市場の反発が終わり調整局面に入った。

現在、資金調達率の構造は徐々に正常な範囲へ回復しており、これまでロングポジションの増加やレバレッジによってもたらされた下落の加速効果は弱まり、ロングとショートの構造が均衡に近づきつつあることを意味する。

総合的に見ると、現物の需要は依然として弱いものの、売り圧力は徐々に低下し、さらにデリバティブ市場でのレバレッジの影響力も弱まっているため、市場全体は以前の2～3月の動きに近づきつつあり、新たな「揉み合いの底練り」段階に入る可能性があるが、明確なトレンド転換シグナルはまだ現れていない。