保険資産が海外進出で「新しい航路」を開拓、泰康資産が「南向通」に進出

保険資産運用業界からのニュースによると、泰康資産は最初の受託機関の一つとして、“南向通”の初取引を順調に完了しました。

“南向通”とは、中国と本土債券市場を繋ぐ南向きコネクティビティ協力を指し、本土機関がインフラを通じて債券市場に投資する仕組みです。2021年9月に開始され、当初は41の銀行系金融機関（中国人民銀行のオープンマーケット一次ディーラー）のみが参加資格を持ち、ノンバンク機関は含まれていませんでした。

2025年7月、中国人民銀行は「南向通」の投資家範囲の拡大を発表し、証券、ファンド、保険、資産運用の4種類のノンバンク機関が初めて適格投資家の範囲に加えられました。

現在、泰康資産は「南向通」を率先して進める保険資産管理会社の第一陣となっています。

南向通“魅力”の所在

なぜ保険資産運用機関は「南向通」にこれほど積極的なのか？

現在のマクロ新情勢下で、保険マネーの運用は収益とデュレーションのマッチングという資産配分ニーズに大きく直面しています。

債券市場はより長期で高クーポンの商品を提供しており、特にオフショア人民元債券（点心債）や中国資本の米ドル債券が注目されています。「南向通」は保険マネーが長期資産比率を高めるのに役立ち、長期投資収益の改善も期待されています。

さらに重要なのは、過去の保険マネーの海外投資は主にQDII枠に依存しており、2026年3月末時点で全業界の48社の保険会社が認可された合計枠は394億米ドルでした。

一方、「南向通」の保険アカウントは独立した枠管理を実施しており、——初回年間総枠は5000億元人民元相当、単日枠は200億元で、まるで新しい高速道路ができたといえます。

泰康の布陣

業界情報によれば、泰康資産は突発的な判断ではなく、十分に準備してきました。最初の取引を円滑に実現するため、社内で特別プロジェクトチームを設立し、制度構築、投資リサーチ準備、信用管理、システム構築等で体系的な準備を行いました。

また、受託者として泰康資産は委託者の泰康人寿と深い協議を重ね、保険マネーの長期負債という特徴を踏まえて具体的な投資戦略を定めました。

迅速な対応が可能であったのは、泰康資産が2007年に取得したQDII資格や長年の海外投資経験があり、「南向通」の解禁は、本質的に成熟した能力の延長です。 

泰康だけではない

 泰康の展開は、一つの機関だけのシグナルにとどまりません。

「南向通」は保険マネーの運用に多くの積極的な意味があり、一方では資産不足という課題を緩和し、全体の投資リターン向上への現実的な道筋を提供します。他方で、保険マネーの海外投資をQDII枠依存から、より安定的で予測可能な通常の仕組みに転換させるのです。

債券市場にとって、保険マネーは「長期資金」であり、保有期間が長く、取引回転率が低いことから、彼らの参入はオフショア債券市場の投資家構造を最適化し、市場の深さや流動性向上にも寄与します。

より高い観点では、これも金融のハイレベルな開放の象徴であり、国際金融センターの地位強化を示しています。

大きなチャンス、だがハードルも高い

実務面では、保険資金は次の三つの課題に直面しています：

第一に為替変動の課題であり、人民元資金が外貨建て債券に投資する際に為替リスクを負うため、ヘッジ取引でコストと複雑性が増します。

第二に信用リスク評価の課題で、オフショア債券の情報開示基準は国内と大きく異なり、発行者の信用格差も大きいため、独自の海外信用評価体系の再構築が必要です。

第三に市場ごとの流動性特性の違いの課題で、一部の海外債券は国内ほど活発に取引されず、多額の出入りで衝撃コストが発生する可能性があります。

業界関係者も、オフショア債券投資は流動性環境・信用リスク認識・為替変動などで依然課題があると指摘し、今後はこれらリスク・エクスポージャーの管理とヘッジ状況を注視する必要があるとしています。

初取引が完了しましたが、本当の試練はこれから始まります。