原油市場があまりにも「波乱」で投資家が耐え切れず、資金流出の速度が記録的となる

出典：グローバルマーケットライブ

今年に入ってから世界の原油価格は大きく変動し、市場の流動性が記録上最速のペースで枯渇している。このため、米国大統領Trumpがイラン戦争を巡って頻繁にSNSで発言することに左右されるこの資産に、投資家たちはますます資金投入をためらっている。

流動性とは、買い手と売り手の数がどれだけバランスしているかを示し、取引量や建玉など複数の要素によって決まる。

ロンドン証券取引所グループLCOTOTのデータによれば、未決済の建玉（投資家が保有するBrent原油先物契約数）は今年に入ってからすでに約17%減少し、少なくとも2009年以来最速の下落幅となっている。

トレーダーによると、Trumpはテヘランへの威嚇をエスカレートさせ続けながらも数時間後には和平合意が間近であると述べており、加えて実際の世界における石油の需給のファンダメンタルズが追跡しづらくなっており、投資家は一定程度の疲弊感を抱いているという。

「人々はこの混乱にすっかり疲れ切っている。すべてが早く終わることを望んでいる。情報が1時間ごとに変化するような環境では、先物取引を行う際に損失を避けるのはほぼ不可能だ」と、ある大手トレーディングハウスの幹部は語る。この問題の敏感さゆえ、彼は匿名を求めた。

原油価格は先週金曜日に約3%下落し、過去2カ月で最低水準となった。Trumpは先週木曜日に予定されていたイランへの新たな攻撃を中止し、戦争終結への合意が近いと述べた。

「ボラティリティが高すぎて保有に適さない」

今月初めに最も取引が活発となったBrent8月先物契約（直近限月契約）の建玉は534,227枚まで減少し、昨年7月以来の最低水準となっている。未決済建玉は通常、月初にピークを迎え、その後契約満了まで徐々に減少し、取引は次の限月契約に移る。

市場の流動性が薄くなると、取引相手の不足により、通常よりも大幅に高いまたは低い価格を受け入れざるを得ず、価格変動が増幅されやすくなる。これは収益機会を高める一方で、損失リスクも拡大させる。

Goldman Sachsの元コモディティ部門責任者Jeffrey Currie氏は今週、ここ数週間原油価格が1バレルあたり100ドル超へ大きく反発できなかった本当の理由は供給の十分さではなく（実際にはホルムズ海峡がほぼ封鎖され供給は大きく制約されている）、彼が「資本逃避」と呼ぶものだと述べている。

6月10日にXプラットフォームへの投稿で、「政策の不確実性が石油をあまりにも変動的にしているため、保有には適さない」と述べた。

「2026年までで未決済建玉の減少幅は記録上最大だ。2022年とは異なり、今回は金利ショックも制裁による投資家退場もない。今回は資本逃避が原因だ」と、現職のオルタナティブ資産運用会社Carlyle GroupのシニアアドバイザーであるCurrie氏は語った。