欧州中央銀行の利上げはすでに織り込み済みだが、ユーロの上昇には依然として制約がある

⑴ 欧州中央銀行は6月11日の政策決定で、市場が十分に予期している利上げを実施する予定であり、市場の注目はフォワードガイダンスと最新の経済予測に移るとみられています。市場は年末までに三回の利上げを織り込んでおり（確率約72％）、予想外のタカ派的な対応があれば、そのハードルは高いと考えられています。⑵ 現時点で利上げがユーロにとってプラスになるかは不明です。機関投資家からは、エネルギー主導の供給ショックの中では、金融引き締め政策がユーロを継続的に支える可能性は低いと指摘されており、この動きは2022年にも見られました。ユーロ圏の成長は鈍化しており、政策の引き締めは、貿易条件ショック関連の需要調整が早期に到来する恐れがあります。⑶ 一方で、米連邦準備制度（Fed）の政策の語り口は再びタカ派に転じており、短期的にはドルの直近のブレイクスルー後の動きに逆張りするのは難しい状況です。