Caixin Futures：ブラック系商品の分化が継続、コークスコールは引き続きロング志向

⑴ 鋼材：市場は供給と需要の両方が減少する状況で、総在庫は減少から増加へ転換し、供需ドライバーがやや弱まっています。資金面では、螺紋鋼10契約の上位20ポジションでロングもショートも減少、ショートの減少幅がより大きいです。熱巻10契約では上位20ポジションのロングが小幅に減少し、ショートが小幅に増加、ポジション変動はやや弱気です。テクニカル面では螺紋鋼10契約が乱高下して下落し、上値は40日移動平均線の抵抗、下値は前回安値の3136元/トンラインのサポートに注目。バリュエーション面では、螺紋鋼10契約の価格は華東独立電気炉谷電コストおよび長工程螺紋製造コストを下回っており、取引画面のバリュエーションは中立やや割安レベル。総合的に見ると、マクロ期待は弱まり、供需ドライバーも弱化、鋼材価格は下向きですが、バリュエーションが中立やや割安の状況では、下値余地は原材料側のさらに開放に依存します。⑵ 鉄鉱石：供給面では鉄鉱石の輸送量と港到着量がともに高位を維持し、6月はオーストラリアの財年度末にあたり、鉱山の輸送量増加が徐々に実現しています。需要面では、鉄水生産量がマージナルに減少、港の在庫も減少から増加へ転換し、需要サポートが若干弱まっています。テクニカル面では09契約がポジション減らして下落、下値は750元/トンラインのサポートに注目。資金面では、上位20ポジションでロング・ショート双方が減少、ロングの減少幅がより大きいです。総合的に見ると、下流鋼材需要は弱まっており、原材料価格への支えは限定的です。6月の高供給プレッシャーが実現し始めており、短期的には鉄鉱石のバリュエーションは圧迫され、今後の下落余地は主に鉄水生産量の減少速度に依存します。⑶ 焦炭：産地供給は回復段階にあるものの、山西地域の安全監督状況は依然として厳しいです。一部の復産や操業中の鉱山は安全検査等の影響を受けており、停止前と比べて生産量が明らかに減少、短期間では供給は引き続き低水準を維持する見込みです。需要面では、炭鉱の出荷が順調で、価格は上昇基調が続いています。資金面では、上位20ポジションはロング減少が主流で、資金の積極的な攻勢意欲はやや低下しています。テクニカル面では、焦炭09契約が急騰後に反落、下値は1390-1410元/トンラインのサポートに注目。⑷ コークス：原材料価格の大幅上昇により、コークス企業のスポットコストが上昇し、一部の企業は減産を余儀なくされ、コークス生産量はマージナルに減少しています。現在、鉄水生産量はマージナルに減少しているものの、全体では高水準であり、剛性需要のサポートは強力です。コスト面の強力なプッシュも加わり、河北省の一部の製鉄所はコークスの第6回値上げを受け入れています。バリュエーション面では、現在の取引は現物7回値上げ（各回50元/トン）に対応しています。スポット値上げ期待が依然として存在することを考慮すると、短期バリュエーションは中立で、ボラティリティリスクに警戒が必要です。⑸ シリコンマンガン：マンガン鉱の輸送量は減少し、港の在庫は減少から増加に転換、メーカーの稼働は小幅回復が続いているものの依然低水準。マンガン鉱の値下げ調達意識が際立ち、全体的な需給は弱い安定状態を維持しています。