Caisen Futures：鉄鋼の評価が下落、原料炭は強含みで変動、鉄鉱石は圧迫される

⑴ 鋼材：供給と需要がともに減少し、総在庫は減少から増加に転じ、供給と需要のドライバーが弱まっている。資金面では、螺紋鋼・熱延コイル10月限の上位20ポジションで買いと売りの両方が増加し、売りポジションの増加幅が大きく、保有ポジションの変動はやや弱気。テクニカル面では、螺紋鋼10月限全体が増加しながら下落する状態を示しており、上値は40日移動平均線付近の抵抗を注視し、下値は直近安値3136を支えとして注目。バリュエーションの面では、螺紋鋼10月限の価格は華東の独立電気炉夜間電力コストや長工程の螺紋コストを全面的に下回っており、先物価格の評価は中立〜やや低め。総合的にみて、市場のセンチメントは関税の波乱により弱まっており、短期的にはコストサポートと供給需要の弱化のせめぎ合いが続き、割安なバリュエーションを背景に下落余地は限定的と見られる。⑵ 鉄鉱石：供給面では、鉄鉱石の港湾入荷量が高水準を維持し、なお6月はオーストラリアの会計年度末が近いため、鉱山からの出荷圧力が見込まれている。需要面では、熱間鉄水の生産量がやや減少し、需要のサポートは弱まっている。テクニカル面では、9月限が増加しながら下落を続けており、下値は750-765のサポートゾーンを継続して注視。資金面では上位20ポジションの買い売りともに増加、特に売りの増加が大きく、ポジション変化はやや弱気。総合的にみて、下流の鋼材需要が弱含み、原料のサポートは限定的。6月に高水準供給圧力が顕在化し、短期的な鉄鉱石のバリュエーションはやや下方修正される可能性があり、下落余地は鉄水生産量の減少速度に左右される可能性がある。⑶ 焦炭：産地供給は回復しつつあり、山西地区では安全監督が強化されており、一部炭鉱は再稼働後の生産量が停止前よりも低く、全体の供給は引き締まった状態が続いている。需要面では下流の買い意欲が高く、価格は主に上昇基調。資金面では上位20ポジションの買い売りともに増加、買いの増加幅がやや大きく、ポジション変化はやや強気。テクニカル面では焦炭9月限が増加しながら明確な上昇傾向で、短期的には前回高値1455付近のレジスタンス、下値は1405付近のサポートまで切り上がっている。総合的にみて実需供給がタイトで、なお6月は安全生産月で安全監督強化の流れを受けて、短期的なスポット・ドライバーは依然強め。ただし、鋼材需要の弱含みや高値の原料価格が下流に転嫁しにくいことから、産業チェーンの分化が顕著であり、資金離脱によるボラティリティリスクに注意が必要。産業チェーンでのポジション多めを推奨するが、上値追いは避け、山西炭鉱の再稼働状況に注目。⑷ コークス：原料価格の大幅上昇によりコークス企業のスポットコストが上昇し、一部企業は減産を余儀なくされ、コークス生産量はマージナルに低下。現在の鉄水生産量もマージナルに減少、剛性需要もやや減少傾向だが、コスト面の強力な後押しにより、コークス会社の値上げの意欲は依然として強い。評価面では、現時点の先物がスポット市場の7回連続値上げを織り込んでおり、ボラティリティリスクに注意が必要。⑸ シリコマンガン：マンガン鉱の出荷は回復し、港湾におけるマンガン鉱在庫は引き続き減少、メーカーの稼働率は依然低位で、安値でマンガン鉱を買い付ける姿勢が目立ち、需給バランスは全体として弱含み横ばい。テクニカル面では、シリコマンガン9月限がレンジ相場で陰線となっており、6000-6120のレンジブレイクに注目。