リバースレートが静かに低下し、米国債の供給が縮小、四半期末の資金はどこへ向かうのか

⑴ 翌日一般担保レートは木曜日のオープンで3.66%を記録し、前日より1ベーシスポイント上昇しました。国債決済によって約100億ドルの資金流出が発生し、担保市場に一定程度の摩擦が生じました。しかし、機関はさらなる上昇圧力は限定的であると予想しており、当日の変動レンジは3.61%から3.66%になる見込みで、週末が近づくことで翌日金利は軟化する可能性があります。⑵ 金利を押し下げるための鍵は供給側の変化にあります。週次国債発行量（1～2ヵ月物）は5月第3週に2800億ドルのピークに達した後、現在は2250億ドルまで減少しています。これは、満期債務規模が現在の発行量を継続して上回ることを意味し、放出されたキャッシュは四半期末に避難先を求め、これが翌日金利を押し下げる要因となります。⑶ レポ市場の構造を見ると、10年国債は一般担保レートに対してスプレッドが40ベーシスポイント拡大し125ベーシスポイントに達していますが、3年債と30年債は一般担保レートと同水準です。FEDファンド先物は、6月FOMC会合で利率が据え置かれる確率が97%であることを示しています。SOFR先物価格はオープン時に1.5から5.5ベーシスポイント上昇し、主にイスラエルとレバノンの停戦報道によるスポット原油価格の1.8%下落にけん引されました。⑷ 短期OISについては、9月満期の0x3 OISが3.647%で、前日比0.5ベーシスポイント上昇しています。10日平均SOFRレート3.59%をもとに計算すると、本契約価格が示唆する今後90日間での25ベーシスポイント利上げの確率は約23%です。国債入札に関しては、水曜日の4ヵ月物国債の最終利率は3.635%でした。