在庫は4月の新低に減少し、銅価格は逆境にもかかわらず安定化しています。関税と地政学的リスクが重なる中、強気派と弱気派が対立しています。

⑴ ロンドン金属取引所の3カ月期銅は木曜日に一時0.9%下落した後、0.1%上昇し1トンあたり13,832ドルとなった。LMEのデータによると、当日、23,475トンの銅が倉庫から引き出され、そのうち18,975トンはアメリカ・ニューオーリンズの物流拠点から搬出された。水曜日にはニューオーリンズと高雄の倉庫から2,600トンの銅が流出し、総在庫は379,975トンと4月2日以来の最低水準に減少した。⑵ トレーダーによれば、LMEからアメリカCOMEX取引所への金属転送による裁定取引機会が完全に開いており、LME倉庫証券の取消は商業的に合理的とされる。INGのアナリストは、銅価格が最近の高値から下落したこと、米・イランの緊張が高まり需要見通しを圧迫する可能性があること、価格変動が成長期待の弱まり・エネルギーコスト上昇・関税による上昇後の利益確定売りによってもたらされていることを指摘した。アメリカ商務省は、月末までに大統領に銅関税の提案を提出する予定だ。⑶ 低い在庫は銅価格を実質的に支えており、倉庫証券取消の拡大は現物市場が引き続き受渡可能な銅の確保を積極的に進めていることを示す。ただし、中東の衝突が長期化することで需要成長への潜在的な影響や、アメリカによる銅輸入関税の不確実性が、強気派による更なる価格上昇の意欲を抑制している。現在、市場は供給縮小と需要懸念の綱引き状態にある。