690億ドルの4カ月米国債入札プレビュー：フォワード・ロールがやや高値で応札を抑制、9月SOFR先物は80%の利上げ確率を織り込み

⑴ 米国財務省は69億ドルのWI 4ヶ月国庫券を発行し、満期日は9月29日です。先週の同期間国庫券の入札利回りは3.59%、現在の買付価格は3.625%です。WI 4ヶ月国庫券の買付価格は3.63%、フォワードロールは0.6ベーシスポイントで、公正価値よりやや高く、この割高水準は入札需要を抑制すると予想されています。⑵ 2ヶ月国庫券とWI 4ヶ月国庫券、6ヶ月国庫券のバタフライスプレッドは1.7ベーシスポイントで、先週より1.8ベーシスポイント拡大しています。このバタフライスプレッドの3ヶ月間の変動幅は-1ベーシスポイントから+2.5ベーシスポイントで、現在はレンジの広い方に位置しています。⑶ 9月担保付き翌日物資金調達金利先物の現在取引されているインプライドレートは3.75%、価格設定には25ベーシスポイントの利上げ確率80%が織り込まれています。このような状況においては、9月先物をショートしてWI 4ヶ月国庫券をロングする戦略には魅力がありません。過去6回の4ヶ月国庫券入札の平均ビッドカバー比率は3.07倍、間接ビッドの割合は53.14%でした。