多くの中央銀行がタイトな金利を維持する と予想されており、金にはネガティブ要因が出尽くす可能性
ヒュイトンニュース 4月27日報道—— 中央銀行が立て続けに政策決定!地政学的な対立と根強いインフレが重なり、金利は据え置きもタカ派的シグナルが潜在、国債利回りは上昇の可能性、ゴールドは悪材料出尽くしで反発のタイミングか?テクニカルに支えられた資産配分の機会を解析
世界の中央銀行は地政学的対立によって引き起こされたインフレ問題に深く悩まされており、債券市場は既に「待機モード」に入り、各主要中央銀行の政策シグナルを密接に追跡している。
今週は世界的な金融政策の重要な分岐点となる——地政学的緊張が継続的に激化し、インフレ懸念が再燃する中、FRB、欧州中央銀行、日本銀行、イングランド銀行、カナダ銀行などG7の主要中央銀行が集中して政策決定会合を開催する。 こうした「同時決定」の状況は極めて稀で、これら経済圏の合計産出規模は世界全体のほぼ半数に迫る。
市場の見通し:金利据え置きがコンセンサス、政策コメントが主な焦点
市場では、各中央銀行が今回は基準金利を据え置くとの見方が大勢だが、資金の注目点は、決定層が米国とイランの地政学摩擦、エネルギー価格上昇によるインフレリスクにどう見解と解釈を加えるかに集まっている。
ここ最近、主権債券のパフォーマンスは株式や信用資産よりパッとせず、投資家は地政学リスクの短期的な影響を軽視しつつ、リスク資産への配分を続けているようだ。
債券市場の変化:平穏そうでデュレーション回避とタカ派発言のリスク
Pandell Groupのアナリスト、シェ・アイミ氏は、現在の原油価格動向は不確実性で満ちており、総合的な物価上昇圧力は依然として根強く、こうした環境下で中央銀行が「タカ派姿勢」でインフレと対抗することに顕著な悪影響はないと指摘する。
彼女は、今月すでに投資ポートフォリオの債券デュレーションポジションを完全に解消し、金利変動によるリスクを事前に回避したと明かした。
地政学リスクが拡大しているにもかかわらず、世界の債券市場は例外的な平静を維持している。主要金融市場の短期債利回りは高水準を堅持し、1~3年物債の1日変動幅は3月より明らかに縮小している。
インフレ警告:イギリスCPI予想超え、中央銀行はパンデミック政策の教訓を汲む
元ブラックロック・オーストラリア主要メンバーで現GSFMアドバイザーのスティーブン・ミラー氏は、パンデミック時期に多くの中央銀行が政策上の誤った判断をし、インフレ圧力を「一時的な現象」と軽視していた。 その教訓から、現在の世界の中央銀行は「インフレ低評価」に非常に警戒的であると分析する。
イギリスを例に取ると、イングランド銀行は早くから地政学的緊張の継続による国内インフレ悪化を警告していた。
データによると、燃料コストの大幅上昇の影響で、イギリスの3月CPIは前年比3.3%まで上昇、2月の3.0%から再び上昇した。
このインフレデータを受けて、先週市場の金利見通しは大きく調整され、元々「年内1回の利上げ」織り込みから「少なくとも2回の利上げ」に切り替わった。
アメリカ情勢:原油価格がインフレ経路を左右、10年米国債はレンジ相場
アメリカ市場も複雑だ。FRBの当局者は既に、原油価格が高止まりすればインフレ鈍化の進捗が狂い、それが金利調整経路を再構築することを明確に認めている。
また、米国の雇用市場は依然として堅調であり、小売売上高も予想を上回る回復を見せており、実体経済はまだ本格的な停滞局面に入っていないことが示唆されている。
TD Securitiesのストラテジスト、モリー・ブルックス氏は、FRBパウエル議長は今回も「政策中立」な発言を継続し、同時にエネルギー高による輸入インフレも認識してマクロ経済の不確実性を拡大させると予測している。
彼女は、FRBから明確なフォワードガイダンスが示されるまでは、機関投資家筋は10年米国債利回りが4.1%~4.4%のレンジに留まると予想していると強調した。
グローバル連動:日欧中銀はスタンス堅持、インフレと成長のバランス
欧州中央銀行では、市場は依然として今後さらなる金融引き締めを織り込んでいるが、ラガルド総裁は引き続き、現時点でマクロ環境の不確実性が依然として高いことを強調する。
政策転換点:需要圧力下で中央銀行は成長重視にシフトか
明らかにせねばならないのは、インフレは金融政策決定のコア要因だが、唯一の決定要素ではないということだ。
アナリストらは、エネルギー高や地政学リスクが最終的な消費需要を侵食し続ければ、各中央銀行は今後、政策の重心を「インフレ抑制」から「成長安定」に徐々に移行せざるを得なくなると指摘する。
市場のインフレ取引ロジックが徐々に冷え、政策の重心が切り替えられた暁には、世界の債券利回りは段階的な低下トレンドを迎えることになる。
金利とゴールド:ダブルロジック下での安全資産配分
世界的な金利構造を見ると、現状で短期債利回りは総じて高止まりし、10年米国債など主要商品はレンジ相場、主要経済圏の中央銀行の様子見スタンスは金利長期見通しへの市場の見解不統一を残している。
一方、ゴールドは「インフレヘッジ+安全資産」の二重の特性によって、その価格動向が世界金利水準と密接に連動している。一方で、高金利はゴールドの保有コストを押し上げ、価格形成に圧力となる。
一方で、地政学リスクによる安全資産需要やエネルギー高がもたらすインフレ懸念は、ゴールド価格に強い下支えとなる。
まとめ・テクニカル分析:
テクニカル観点では現物ゴールドは依然として4705ドルの重要なプライスゾーンを維持しており、今週は上昇チャネル下限沿いのリバウンド開始が期待できる。
(現物ゴールド日足チャート、出所:ヒュイトンファイナンス傘下のイーファイトン)
東八区15:54、現物ゴールドは現在1オンス4709ドルで取引されている。
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