サウジアラビアの2月の産油能力が過去3年間で最高値に達し、ホルムズ海峡の危機が輸出の喉元を封鎖し、世界全体の供給ミスマッチを引き起こす

⑴ 火曜日に発表されたJoint Oil Data Initiative（JODI）のデータによると、サウジアラビアの2月の原油輸出量は1月の1日あたり699.3万バレルから727.6万バレルに増加し、同期間の原油生産量も1日あたり1,088.2万バレルに急増し、2022年10月以来最高の単月生産水準を記録しました。 ⑵ UBSのアナリスト、ジョヴァンニ・スタウノヴォは、サウジアラビアが中東の緊張高まりと紛争勃発の直前に自主的に増産・輸出拡大したのは、原油を先行して海外在庫に充填することが目的だと分析しています。2月に市場へ実際に放出された供給量は依然として低水準です。 ⑶ 現在の核心的なジレンマは、イラン戦争によるホルムズ海峡の安全リスクがタンカー航行を最低限まで抑えている点です。サウジアラビアは十分な生産能力を持ちながらも、ペルシャ湾から原油を輸出する物理的なボトルネックに直面しており、輸出能力と生産意欲に大きな乖離が生じています。 ⑷ JODIデータは同時に、サウジアラビア国内の製油所での2月の原油処理量が1日あたり301.2万バレルへ増加し、直接燃料として燃焼される原油もわずかに増えて1日あたり24.8万バレルになったことを示しています。 ⑸ OPECは月次レポートで初めてイラン戦争の影響を評価し、第2四半期の世界石油需要見通しを1日あたり50万バレル下方修正しました。OPECプラスはこれまで5月の生産枠を象徴的に1日あたり20.6万バレル引き上げることで合意していましたが、主要加盟国の実質的な増産能力の制約により、この決定は名目上のものとなっています。 ⑹ サウジアラビアの増産行動と輸出制約という現実が、世界の石油市場に極めて歪んだ供給構図を描き出しています。一方で遊休生産能力が活性化され、他方で重要なシーレーンの寸断により有効な供給が消費地に届かないという物理的ミスマッチが生じています。この状況は、ホルムズ海峡通行のリスクが実質的に解消されるまで、今後数週間にわたり原油価格に戦争プレミアムをもたらし続けることになるでしょう。