Spark戦略責任者:rsETH のセキュリティ事件によるリスク波及が深刻化し、DeFi市場は連鎖的な清算危機に直面する可能性がある
Odailyによると、Spark Protocolの戦略責任者であるmonetsupply.ethはXプラットフォームで、ステーブルコイン市場の流動性が引き締まり始めていることで、現在のrsETHに関するセキュリティ問題がさらに危険な段階に突入している可能性があると述べています。ETH市場の約16.5%はrsETHによって支えられており、関連する損失がメインネットとクロスチェーンの状況で均等に分散される場合、eMode下でrsETH担保ローンは10%から15%のディスカウントに直面する可能性があり、リスクバッファが枯渇した後でも、ETH預金者は2%から3%の残余損失を負担する可能性があります。この予想のもと、ETHプロバイダーはできるだけ早く退出しようとする傾向があり、市場の利用率は100%で固定化され、借入金利もwstETH、weETHなどのレバレッジポジションに対して自発的なデレバレッジや流動性の解放を促すには不十分です。同時に、ETHが引き出せないため、ETHを担保にUSDTなどステーブルコインを借りているユーザーもタイムリーにポジションをクローズすることが難しくなり、たとえステーブルコインのレンディング金利が上昇したとしても、市場本来のインセンティブメカニズムはすでに崩壊しています。
monetsupply.ethはさらに、利用率100%の「ロック」状態においては、DeFi市場が連鎖的な清算危機に直面し、2つの大きな歪んだインセンティブが生じる可能性があると指摘しました。ひとつ目はETH保有者が健全な担保率を調整できず、清算人も担保資産を引き出して売却することができず、ETH価格が下落した場合は不良債権が急速に積み上がる可能性がある点です。ふたつ目は、ステーブルコインの預金者が他のステーブルコインの貸出を通じて「事実上の退出」を目指す動機を持ち、現時点でまだプラスのリターンがある中で、低コストで約75%の資金回収余地をロックできる点です。資金プールおよび再担保に依存するレンディング市場にとっては流動性の優先的な確保が必要であり、最近Aaveが最大借入金利(slope2)の上限を引き下げたことでデレバレッジのインセンティブが弱まり、市場の連鎖的障害発生リスクが顕著に高まっています。
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