中信証券：今回の中央銀行による金購入サイクルはまだ終わっていません

金十数据4月13日報道によると、中信証券の調査レポートでは、世界の中央銀行による金購入のトレンドは構造的に依然として強固であるものの、市場はその推進力と影響メカニズムをシステム的に過大評価している可能性があるとされています。1）購入方法を見ると、非標準的なチャネルおよび国内保管の比率が持続的に上昇しており、金が「主権安全資産」としての属性を強めていることが示されています。2）購入動機に関しては、今回の金購入ブームは従来のリザーブマネジメントを超えているものの、そのまま脱ドル化の直接的な産物と見なすべきではなく、中央銀行による金保有の主な論理は依然として危機ヘッジとリザーブ分散です。3）最近の変動を見ると、トルコやロシアなどの中央銀行による一時的な売却は、財政的圧力下での戦術的な緊急措置に過ぎず、世界全体の純買い入れ状況に変化はありません。4）価格への影響としては、中央銀行の金購入は金価格の中心を押し上げる長期的な力ですが、安値時に買い入れる行動パターンにより、市場の下支え役を果たすことが多く、実質金利などの変数が金価格に与える影響の方がより重要です。5）継続期間については、新興市場の中央銀行による金リザーブの比率は先進国との差が大きく、今回の中央銀行による金購入サイクルはまだ終わっていません。私たちは中長期的なポートフォリオの機会に期待していますが、短期的には金とリスク資産の相関性が弱まるシグナルに注目し、それを安値での買い入れの重要な参入タイミングとすることを推奨します。