この調査は暗号分析プラットフォームBubble Mapsによって実施されました。調査結果によると、Troveの匿名開発チームは払い戻しを透明に配布したと主張していましたが、オンチェーンデータはまったく逆の事実を示しています。
クラッシュ後に新たなウォレットへ追跡された45万ドル分のステーブルコイン
Bubble Mapsのデータ分析によると、2026年1月19日のTroveクラッシュから24時間も経たないうちに、45万ドル相当のステーブルコインがプロジェクトのデプロイヤーに関連するウォレットへ送金されていたことが判明しました。
これらのウォレットにはそれ以前の取引履歴がなく、取引（USDCで10万ドル、USDTで35万ドル）は、Troveの創設者が払い戻しを要求した有名インフルエンサーに補償することについて議論していたリークされたTelegramの会話と関連付けられています。
Bubble Mapsは、バブルマップの可視化技術を使って、一見無関係に見えるブロックチェーンアドレス間のつながりを特定し、これらの取引を発見しました。取引パターン、タイミング、ウォレットの関係性を分析することで、同一人物が複数のアドレスを管理している場合を特定するのに役立っています。
Troveのケースでは、オンチェーン証拠から、資金を管理していたデプロイヤーウォレットとクラッシュ後にステーブルコインが送金された宛先アドレスとの間に明確なつながりが示されていました。
インフルエンサーは払い戻し、投資家は3%の回収率
Bubble Mapsが公開したリークされたTelegramの会話では、Troveの創設者がクラッシュ後に払い戻しを要求したオピニオンリーダーに対応し、そのインフルエンサーが補償を受け取るよう手配している様子が見て取れます。
Troveの創設者と暗号KOLとの間でリークされたとされる会話。出典：Bubble Maps もう一つの事例として、別のインフルエンサーJojiがXでTroveでの経験について語っています。
彼の話によると、彼のチームは2025年10月にこのプロジェクトに投資し、2026年1月のローンチ直前（HyperLiquidからSolanaへの変更を知った後）に払い戻しを要求したところ、「トークン生成イベント時に全額返金される」と伝えられたといいます。しかしチームはすでに調達した資金の大部分を使い果たしていました。
この話は多くの投資家の証言とは大きく異なります。ある投資家は、2万ドルの投資に対して1万4,000 USDCと6,000ドル相当のTROVEトークンが払い戻されるはずだったと語っています。しかしクラッシュの結果、その投資家が受け取ったのはわずか600ドル、つまり資本回収率はちょうど3%でした。
SNS上で拡散されているスクリーンショットでも、優遇措置のさらなる証拠が明らかになっています。一部のインフルエンサーには、ユーザー名にTROVEロゴを付けることに対し月額報酬が提示されていたほか、一般公開されている価格よりも安価でトークンを購入できる特権があったともされています。
この格差は、二重構造の払い戻しシステムの存在を明らかにしています。影響力や内部情報を持つインフルエンサーは多額の補償を受け取り、一般投資家はほぼ無価値となったトークンで損失を数えるしかありませんでした。
開発者の手元に残った940万ドル
Troveトークンは、当初予定されていたブロックチェーンから直前で変更され、2026年1月にSolana上でローンチされました。取引開始時、トークンの評価額は2,000万ドルが想定されていましたが、数分で約33万ドルまで暴落し、投資家は失意のどん底に突き落とされました。
アナリストによると、壊滅的な流動性の低さがクラッシュの主因でした。ローンチ時点で、このトークンには2,000万ドルの評価に対して、わずか5万ドルの流動性しかありませんでした。
暗号市場は極めて変動が激しいため、わずかな売り圧力でも極端な価格変動が引き起こされます。まさにこの状況が発生し、初期保有者が一斉に売却に走ったことで流動性プールが圧倒され、評価額は数分で100万ドルを下回りました。
Troveは当初、多額の資金調達に成功していました。開発側は約240万ドルを投資家に払い戻したと発表しましたが、残りの940万ドルはSolana上で取引所の開発を続けるために保持するとしています。
