SECのノーアクションレターは、DoubleZeroの2ZのようなDePINトークンが、インフラ貢献者への報酬としてプログラム的に移転される場合、投資契約ではなく証券ではないことを示しています。これにより、執行リスクが軽減され、証券登録なしでローンチするための道筋が明確になりました。
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SECはDoubleZeroが計画する2Zトークンに対してノーアクションレターを発行しました。
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物理的インフラ作業に貢献した者に報酬を与えるDePINトークンは、証券ではなく機能的トークンとして扱うことができます。
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市場の反応は控えめでした：CoinGeckoの市場データによると、DePIN関連トークンは過去1日で約2%下落しました。
DePINトークン：SECのノーアクションによりDoubleZeroの2Zトークンの不確実性が解消されました。COINOTAGによる分析、影響、実践的な次のステップをお読みください。ガイダンスを取得しましょう。
SECは、同庁の幹部が「すべての経済活動を規制するつもりはない」と述べたように、DePINトークンに対して珍しくノーアクションレターを発行しました。
米国証券取引委員会（SEC）は、DoubleZeroのトークンプランに対する特定のノーアクション回答において、分散型物理インフラネットワーク（DePIN）に関連するトークンに対して執行措置を推奨しないことを示唆しました。
DePINトークンとは何か、なぜSECはノーアクションレターを発行したのか？
DePINトークンは、分散型物理インフラ（たとえば、プライベートファイバーやハードウェア）への貢献者をインセンティブ化するために設計されたブロックチェーントークンです。SECの企業金融部門は、DoubleZeroが計画する2Zのプログラム的移転について、説明されたトークンの仕組みと報酬モデルが証券登録要件の範囲外であると結論付け、ノーアクションの意向を示しました。
SECはDoubleZeroの2Zトークンをどのように定義したのか？
SECの企業金融部門のチーフカウンセルは、説明されたプログラム的移転とトークンのユーティリティ特性により、2Zトークンが株式証券の一種として提示されていないことを示しました。主なポイントは以下の通りです：
- 貢献者へのプログラム的移転がSECの評価の中心でした。
- DoubleZeroは、プロトコルが貢献者によって管理される未利用のプライベートファイバーリンクへのアクセスを可能にし、トークンはサービスへの報酬であると述べました。
- SECコミッショナーのHester Peirceは、DePINの経済的実態は資金調達証券とは異なることを強調しました。
出典：Austin Federa
この決定は市場や開発者の行動にどのような影響を与えるか？
明確化のための前倒し：ノーアクションの意向は、トークンを投資契約ではなく機能的インセンティブとして設計する同様のDePINプロジェクトに対して、短期的な執行リスクを軽減します。実際には、トークン経済が本当に貢献者の活動に価値を結びつけている場合、チームは初期のトークン設計において証券コンプライアンスよりもインフラ展開を優先できます。
市場の反応は控えめでした：CoinGeckoのデータによると、DePIN関連トークンは過去1日で約2%下落しました。この控えめな動きは、今回の決定が規制リスクを明確にしたものの、短期的な取引心理を劇的に変えるものではなかったことを示しています。
プロジェクトはどのようにトークンが証券かどうかを判断できるか？
トークン分類を評価するためにこのチェックリストを使用してください。
- 機能を文書化する：トークンが作業への報酬やサービスへのアクセスを与えるものであり、利益の分配ではないことを示す。
- プログラム的移転：トークン配布には自動化された非裁量的な仕組みを優先する。
- 経済的実態：トークンのユーティリティを、利益を約束する経営努力から独立させる。
- 法的レビュー：弁護士の意見を取得し、可能であれば規制上の明確化（例：ノーアクションレター）を求める。
- 透明なガバナンス：プロトコル、貢献者の役割、配布の仕組みを明確に公開する。
よくある質問
DePINトークンは今や証券法の適用除外となったのか？
SECの回答は提示された事実に特有のものです。DePINトークンは、インフラ貢献への報酬として機能し、プログラム的かつ非投資的な移転メカニズムを備えている場合、非証券として扱うことができます。
この判断後、DePINチームが直ちに取るべきステップは？
チームはトークンのユーティリティと配布メカニズムを文書化し、法的レビューを受け、同様の規制評価をサポートするために技術的および経済的な開示を透明に維持すべきです。
主なポイント
- 規制の明確化： ノーアクションの意向は、設計が優れたDePINトークンの執行リスクを軽減できます。
- 設計が重要： 貢献者の作業への報酬として意図され、プログラム的に配布されるトークンは、機能的と見なされる可能性が高くなります。
- 実行すること： 仕組みを文書化し、法的レビューを受け、非証券的特性を示すための開示を準備しましょう。
結論
DoubleZeroに対するSECのノーアクションレターは、トークンの価値が貢献者のインフラ作業から生じ、移転がプログラム的に行われる場合のDePINトークンにとって実践的な前例を提供します。COINOTAGは今後も規制動向を追跡し、チームが設計選択を文書化し、法的助言を求め、透明な開示を優先するよう助言し続けます。
