PIPEの夢：Bitcoinトレジャリー企業はさらに55%の株価下落リスク

Bitcoin（BTC）の財務会社で、PIPE（私募増資）取引を通じて資金を調達した企業は、株価が割引発行価格に近づくにつれて圧力が高まり、現在の投資家に最大55%の損失が生じる可能性があります。

CryptoQuantが9月25日に発表したレポートによると、この傾向はBitcoin購入のためにPIPEを利用した複数の企業で一貫して見られます。

Kindly MDは最も劇的な例を示しており、5月のPIPE発表時の1株あたり$1.12から、$1.88から日中高値$34.77まで18.5倍に急騰しました。

しかし、その後株価は97%下落し$1.16となり、実質的にPIPE価格と一致しました。下落の半分以上はPIPE株式が取引解禁となった直後の1日で発生しました。

他のBitcoin財務関連株も同様の軌道を示しています。Strive（ASST）は$3.00で取引されており、2025年の高値から78%下落していますが、PIPE価格は$1.35です。この差は、株価が発行価格に戻った場合に55%の下落余地があることを示唆しています。

来月、ASSTのPIPE投資家が保有株を売却できるようになると、この圧力はさらに強まる可能性があります。

Cantor Equity Partnersも同様のリスクに直面しており、$10.00の普通株PIPE価格に対して$19.74で取引されています。50%の下落余地は、これらの私募増資に組み込まれた大幅な割引を反映しています。

すでにPIPE価格を下回って取引されている企業もあります。Empery Digitalは$7.94で取引されており、$10.00のPIPE価格に対して21%の割引となっています。同株は8月13日に$11.37の高値を付けた後、$6.50まで下落し、42%のドローダウンとなりました。

同社の時価総額は、保有するBitcoinの価値を下回っています。

Bitcoin財務会社は、戦略を実行するために迅速に大規模な資本を調達する必要があるため、PIPEに依存しています。多くの場合、従来型の資金調達や十分な営業収益へのアクセスがありません。

これらの取引は迅速性と柔軟性を提供しますが、既存株主にとっては大幅な希薄化と、再販制限解除後の売り圧力を生み出します。

レポートでは、PIPE構造には既存株主にとっていくつかの欠点があると指摘しています。即時の希薄化に加え、割引価格設定が「オーバーハング」効果を生み、投資家が公開市場で売却できるようになります。

PIPE投資家は通常、登録権を受け取り、再販届出書を提出した後にポジションを清算することができます。

さらに、レポートでは、PIPE取引を通じて合計25億ドル以上を調達し、3,205～43,514BTCを保有する5つのBitcoin財務会社が特定されています。

データは、これらの株価のさらなる下落を防ぐには、持続的なBitcoinの上昇が必要であることを示唆しています。

暗号資産市場に新たな勢いがなければ、多くの企業はPIPE価格またはそれ以下に向かって推移し続けると見られます。大幅な割引で購入した機関投資家が公開市場で利益確定を目指すためです。

このダイナミクスは、Bitcoin価格の弱体化が財務会社の株価に圧力をかけ、さらなる売りを強いることで、Bitcoinおよび企業自体の両方にさらに重しをかけるフィードバックループを生み出します。

この投稿「PIPE dreams: Bitcoin treasury companies risk further 55% stock price declines」はCryptoSlateに最初に掲載されました。