世界の約90％の中央銀行が利下げ、マクロデータが暗号資産の強気相場がまだ初期段階であることを証明

現在の経済環境は、市場の継続的な拡大をより支持しており、縮小を支持していません。

出典：cryptoslate

翻訳：ブロックチェーンナイト

Global Macro InvestorのマクロリサーチディレクターであるJulien Bittelは、包括的な経済指標に基づいて判断すると、現在の暗号資産のブルマーケットはまだ初期段階にあると述べています。

9月8日にXプラットフォームで共有された分析の中で、Bittelは暗号資産市場に広がる「サイクルピーク」感情に反論し、伝統的な経済指標を分析することで「サイクル後期」説に異議を唱えました。

典型的なサイクル後期の経済は、以下の特徴を持っています：製造業のセンチメントが極めて高い（ISM指数が60前後）、サービス業のセンチメントが高止まり、住宅建設業者の信頼感が強い、消費者と労働者の信頼感が十分、投資家のセンチメントが強気、そして賃金の伸びが加速していることです。

しかしBittelは、現在のデータは全く異なる状況を示していると指摘します。ISM（米国供給管理協会）、NAHB（全米住宅建設業者協会）、NFIB（全米独立企業連盟）、BLS（米国労働統計局）、AAII（米国個人投資家協会）、The Conference Board（世界大企業連合会）の指標を総合的にセンチメント評価体系に組み込んだ結果、米国経済のセンチメントは依然として「非常に穏やか」であり、サイクル後期の極端な楽観レベルには程遠いとしています。

彼は「現在の経済は、トレンドを上回るサイクル後期の特徴を示しているのではなく、むしろ勢いを蓄えようとしているサイクル初期の経済に近い」と述べています。

中央銀行の政策もこの見解をさらに裏付けています。世界の約90%の中央銀行が利下げを実施しており、Bittelはこれが「非伝統的」な環境を生み出し、長期的には「ビジネスサイクルに強力な推進力を与えている」と述べています。

原油価格の動向も「サイクル初期」の判断をさらに裏付けています。現在の原油価格はトレンド水準より約20%低く、依然として下落傾向にあります。これは現在の金融環境が緩和的であり、サイクル後期に見られるような引き締め状態ではないことを意味します。

歴史的なデータを見ると、1970年代初頭以降、原油価格がトレンド水準を50%上回ると、経済のリセッション到来を示唆することが多いです。

一時的な人材派遣サービス業界（Temporary Help Services）のデータも「サイクル初期の特徴」を示しています。この業界の成長は非常に低い水準から徐々に回復しており、経済が回復段階にあることを示しており、後退段階ではありません。

Bittelは、サイクル後期は通常「前年比成長がプラスから減速に転じる」ことが特徴であり、過熱した経済が勢いを失っていることを反映していると指摘します。

彼は失業率の上昇について、雇用データの遅行性に起因するとし、「バックミラーに映る過去6か月の状況」だと述べています。

企業は「福利厚生や年金が付帯する高コストな正社員」を雇用する前に、通常はまず従業員の残業時間を増やしたり、臨時雇用を増やしたりします。

Bittelはまた、現在の経済環境を「サイクル初期からサイクル中期への移行」と定義し、このプロセスを「マクロの春」（成長上昇・インフレ低下）から「マクロの夏」（成長上昇・インフレ上昇）への移行と表現しています。

彼はまとめとして、このマクロ的視点は現在の暗号資産市場の主流感情に異議を唱えており、現在の市場感情はブルマーケットサイクルがすでにピークに達したと考えています。しかし実際には、現在の経済環境は市場の継続的な拡大をより支持しており、縮小を支持していません。