Mukesh Ambaniは、地政学的な泥仕合の真っ只中に押し込まれてしまいましたが、これは彼が望んだものではないことは間違いありません。
通常はRelianceの取締役会室の中から物語をコントロールすることを好む、インドで最も裕福な実業家が、今やワシントンとニューデリーの間で繰り広げられるロシア産原油、そしてプーチンを巡る混乱した対立に巻き込まれています。
トランプ政権がインド製品への関税を2倍にした決定は、Relianceがロシアから大量に割引価格で輸入している原油を直接標的にしています。この原油輸入により、同社は今年だけで数億ドルもの節約をしたとされています。
しかし、ここで重要なのは、ロシア産原油は制裁対象ではないため、技術的には何の法律も破っていないということです。それでも、見た目は厳しいものです。Rosneftとの長期供給契約のもとで原油を購入することは、今や地政学的な賭けに見えます。特にその契約がRelianceの最先端Jamnagar製油所と結びついているためです。
ワシントンは激怒、デリーはかわし、Relianceは回避
正直なところ、Relianceはこの件に関わりたくありません。同社の製油事業は世界トップクラスで、Jamnagarの施設はスイートライト原油から海賊船のビルジからすくい取ったような粗悪な原油まで何でも処理できます。しかし、そのビジネスの生命線は安価な原油です。
そしてロシアは、まるでディワリセールのように割引を提供しています。Rosneftとの10年供給契約は今年初めに始動し、市場価格を大きく下回る価格を確保しました。Bloombergの試算によれば、Relianceは2025年前半だけで少なくとも5億7,100万ドルの節約を実現しています。これは輸送費や保険料を含める前の数字です。
しかし、その節約には今や代償が伴います。米国はインドに対し、ロシア産原油の購入をやめ、米国産の供給に切り替えるよう求めています。しかし、Rosneftを切るということは契約違反となり、市場での優位性を手放し、（さらに重要なのは）インド政府の立場を損なうことになります。
インドは西側の制裁に加わっていません。価格が合えばどこからでも買うという姿勢を明確にしています。つまり、Relianceは外交的な綱渡りを竹馬に乗って歩くようなものを求められているのです。面白いですね？
トランプ政権は名指しこそしていませんが、決して遠回しではありません。ホワイトハウスの通商顧問はインドの富豪ファミリーを「戦争で利益を得ている」と非難しています。Mukeshの名前こそ出していませんが、彼の会社は国内最大のロシア産原油輸入業者です。これ以上何を言う必要があるでしょうか？
Jio、クリーンエネルギー、そして静かな原油シフト
Relianceの大々的に宣伝された投資家会議では、原油がホットトピックになると思われがちですが、Bloombergによれば、Mukeshはその地雷を避けるつもりで、基調講演ではロシアについて一切触れない予定です。
代わりに注目されるのはJioのAIイノベーションです。しかし、同社が化石燃料からの脱却を進めてきたのは10年以上前からのことです。
原油、ガス、化学品は今なおRelianceの売上の50%以上、EBITDAの40%を占めています。デジタルサービス部門が収益性で製油部門を上回ったのはごく最近のことです。つまり、AIやEVの話題が盛り上がっていても、実際に会社の支払いを賄っているのは依然として原油なのです。
だからこそ、Relianceは米国が怒っているからといってロシア産原油を簡単に手放すことはありません。同社は常に競争優位をもたらす取引を追い求めてきました。
2012年には、悪名高く重質で汚れたベネズエラ産原油を15年間購入する契約を結びました。米国の制裁でこの取引は終わりましたが、その後Biden政権から特例措置が出されました。しかし、その命綱も5月には尽きました。
では、次の一手は？同社は新たな調達先を模索しています。西アフリカ、中東、米国。今週初めには、ひっそりと米国産原油200万バレルを購入し、10月に積み込む予定です。これを和平のシグナルと見る向きもあれば、リスクヘッジと見る人もいます。
Mukeshはいつも通り、公の場では何も語っていません。しかし、彼の行動は雄弁です。原油について派手な発言はせず、デジタルやグリーンエネルギーに注目が集まる裏で、静かに取引を進めています。社内では、出所に関係なく、スプレッドシート上で最も有利な原油を購入することに集中しています。
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