Chaos Labs：Aaveの47億ドルに及ぶEthenaへのエクスポージャーが「流動性逼迫」を引き起こす可能性

BlockBeatsニュース、8月5日 — DL Newsの報道によると、AaveのリスクアドバイザーであるChaos Labsは、プロトコルに預け入れられる米ドル連動型トークンUSDeの量が増加し続けていることを受け、EthenaのUSDeステーブルコインがAaveの安定性を脅かし、流動性危機を引き起こす可能性があると述べました。土曜日にAaveのガバナンスフォーラムで公開された投稿の中で、Chaos LabsはAaveのEthenaへのエクスポージャー増加に伴う潜在的リスクについて議論しました。Chaos Labsは、USDe保有者が大量のトークンをAaveに預け入れ、その発行元であるEthenaが同時に資産を裏付けるステーブルコインを貸し出す場合、重大なリスクが生じると指摘しています。Ethenaは、ステーブルコイン準備金をAaveに過度に投入することを避けなければなりません。このようなエクスポージャーに対する自主的な上限設定は、償還の信頼性と市場の安定性を確保するのに役立ちます。Ethenaはコメントの要請にまだ応じていません。

Ethenaは、USDe担保資産5億8,000万ドル相当をAaveに預け入れており、これはリプレッジングと呼ばれる戦略です。さらに、Aaveは現在、PTやsUSDeを含むUSDe担保資産に47億ドルのエクスポージャーがあり、これはUSDe総供給量の55％以上を占めています。Chaos Labsは「担保資産がAaveの償還資本と流動性の両方の役割を果たすことで、デレバレッジイベント時に両プロトコルへの圧力が強まる脆弱性が生じる」と述べています。USDeのサポートメカニズムは循環的であるため、弱気相場では担保資産が貸し出されている場合、USDe保有者の償還が困難になり、循環的な戦略がリスクをさらに増幅させ、Aaveで流動性危機や借入金利の上昇、連鎖反応を引き起こす可能性があります。ただし、現時点では直ちに懸念すべき状況ではなく、収縮期に循環ポジションを解消することで利用率の急増が相殺される可能性があります。それでも、USDeの成長やリプレッジングの増加により状況が変化する可能性があります。Chaos Labsは、市場ストレス時に金利を調整し、秩序ある償還を確保するための新たなリスク予測ツールを開発中です。