米財務省が緊急対応で国債市場を安定化！長期米国債の買戻し規模が少なくとも2倍に拡大、米国債利回りは全面的に下落

ジートン財経APPによると、最近、長期米国債の利回りが数年ぶりの高水準に達する中、米国財務省は予想外にも長期米国債の買い戻し規模を拡大すると発表しました。2週間前に今四半期の債券買い戻し計画を公表したばかりですが、米国財務省は水曜日に「10年から30年の区間の債券に対する『流動性支援買い戻しオペレーション』の規模を少なくとも倍増させる」と述べました。米国財務長官ベセント氏は昨年、債券買い戻し計画を導入し、米国財務省が「必要に応じて展開できるツールの一部」として位置付け、市場の混乱時への対応策としています。

発表後、米国債はすべての期間で利回りが下落しました。その中で、本稿執筆時点で30年債の利回りは9ベーシスポイント下がり5.19%になり、「世界の資産価格の錨」とされる10年米国債の利回りは6ベーシスポイント以上下げて4.644%となりました。

米国財務省は声明で「今回の買い戻しオペレーション規模の拡大は、長期名目債券分野でより大きな流動性支援を提供しようとする財務省の意向を反映したものです。市場参加者はこれら分野において引き続き強い需要を示しており、財務省は長期債買い戻しオペレーションで多数の高品質なオファーを受け取っていることがその証拠です」と述べました。

Natixis North America米国金利戦略責任者のジョン・ブリッグス氏は「ここで重要なのはタイミングです。偶然ではないと思いますので、そのシグナルがより重要です。もし利回りが高すぎれば、財務省はそれを抑制しようとするでしょう ― そして我々はいくつかのストレスの引き金となる要所を知ったわけです」と語りました。

米国財務省の今回の大きな発表は、最近の世界的な長期国債売りの波が市場不安を強めている中で行われました。火曜日早朝、30年米国債の利回りは2007年以来の高水準である5.32%に達し、6月末比で約46ベーシスポイント上昇しました。10年米国債の利回りも4.74%に達し、今夏から累計35ベーシスポイント上昇して、18か月ぶりの高水準に迫りました。

米国以外の多くの国の国債もまた圧力を受けており、多くの市場で国債利回りが数十年ぶりの高水準またはそれに近づいています。ドイツのベンチマーク10年国債の利回りは15年ぶりの高値を記録し、フランス10年国債の利回りは2008年以来の最高に、また日本10年国債は2.941%に達し、今年春の30年ぶり高値を更新しています。イギリス、イタリア、スイス、カナダの各期間国債利回りも大きく上昇しています。

各国国債市場にはそれぞれ自国要因が影響しているものの、利回りを押し上げる構造的な力は世界に共通しています。一方では、分断が深まる世界秩序への懸念が各国経済をサプライショックにさらしやすくしており、インフレ圧力が持続しています。他方で、債券保有者は政府が財政支出を管理しきれないことを心配し、より長期間高金利が続くことを想定しています。

この「嵐」の中で最も注目されているのは米国債です。最近は市場のfrb利上げ観測がやや後退しているものの、長期米国債が売られる主な理由はリスクプレミアムにあります。長期米国債を保有することは、財政供給、インフレの再燃、政策不確実性への直面を意味し、投資家が求める見返りが明らかに高まっています。加えてfrbの政策コミュニケーションの不確実性も長期米国債のリスクプレミアム上昇の新しい要因となっており、大手テック企業が債券市場で資金調達を進めることで、米国債への一部需要が流出しています。

ajベル社の市場責任者ダン・コーツワース氏は火曜日、「戦争終結の試みが何度も失敗し、投資家は現在、インフレリスクや将来的な利上げを最も警戒しています」と述べました。ただし、「長期債利回りの上昇は利上げやインフレ期待だけが原因ではありません。市場は政府の債務拡大に懸念を抱き、より高い補償なしには長期国債を保有しようとしない投資家心理も反映しています」と付け加えました。

ドイツ銀行アナリストのジム・リード氏は、ここ数日の債券市場下落が一つの出来事によるものではないと指摘した上で、「しかし米国とイランの合意達成が見込めず、投資家はホルムズ海峡封鎖の長期化を織り込み始めています。市場は原油価格がより長期間高水準にとどまると予想しています。ホルムズ海峡の持続的な封鎖懸念が強まり、債券市場にさらなる圧力をもたらし、長期主権債の打撃が特に目立っています」と述べました。

同時に、トレーダーたちは160億ドル規模の新20年米国債の入札にも備えています。現地時間の水曜日、米国財務省は200億ドルの20年米国債を発行する予定で、そのうち約160億ドルが投資家向けの新規発行となります。

最近、長期米国債の利回りが上昇し続けていることから、今回の入札は米国財政の状況や債務供給耐性に対する投資家の関心を測る重要な機会となっています。市場の注目点は、米国政府の借入需要が拡大し続ける中で、今後どれほど高い利息を支払えば国際資金を米国債に引き付け続けられるかという点です。直近1週間で米国債市場はその兆候を示しており、米財務省が発行した10年債の落札利回りは19年ぶりの高水準である4.683%に達し、30年債の入札利回りは25年ぶりの高水準である5.216%に達しました。