FRBの利上げ観測が後退したにもかかわらず、米ドルが週間ベースで上昇した理由とは？原油価格と安全資産需要を分析

インフレの鈍化、小売売上高の低迷、雇用統計の軟化を受け、マーケットが米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策見通しをさらに修正したことで、先週金曜日（14日）の米ドルは下落しました。米ドルインデックスはセッション中に下押し圧力を受けたものの、中東の地政学的リスクにより原油価格が上昇し、安全資産への需要が高まったため、米ドルは週間ベースで小幅高となり、2週連続の下落に終止符を打ちました。

ニューヨーク市場の終盤では、主要6通貨に対する米ドルの値動きを示す米ドルインデックス（DXY）が約0.3%下落し、99.67となりました。ただし、週間ベースでは約0.1%上昇しました。

インフレと小売統計の軟化でFRBの追加引き締め観測が後退

今週は、投資家がFRBの今後の金利動向を見極めようとする中、米国のインフレおよび個人消費に関するデータにマーケットの注目が集まりました。

最新のデータでは、米国の物価上昇圧力が引き続き緩和していることが示されました。7月は、総合およびコア消費者物価指数 （CPI）の前年比伸び率がともに鈍化しました。その後発表された生産者物価指数（PPI）でも、総合およびコアの物価上昇率がともに鈍化しました。

一方、米国国勢調査局によると、7月の小売売上高は前月比0.6%減の7,636億ドルとなり、0.1%増とのマーケット予想を大幅に下回りました。コア小売売上高も0.3%減少し、0.2%増との予想に反する結果となりました。

エネルギー価格の上昇により家計の生活費が増加し、消費者が不要不急の支出を抑えている可能性があります。同時に、米国の個人貯蓄率は6月に2022年半ば以来の低水準まで低下しており、消費者の資金的な余裕が縮小していることが示唆されます。

ただし、小売統計の詳細は、総合指数が示すほど弱くなかった可能性があります。原油価格の変動によるガソリンスタンドの売上減少や、Amazon Prime Dayが7月ではなく6月下旬に開催されたことなどの一時的要因が、7月の小売売上高を押し下げた可能性があります。しかし、これらの影響を除いても、個人消費全体には依然として減速の兆しが見られました。

米国債利回りが異なる動きを見せる中、マーケットは利上げ確率を引き下げ

経済指標が弱含んだことで、FRBによる追加金融引き締めへのマーケットの予想は大幅に後退しました。

CME FedWatch Toolによると、FRBが9月会合で金利を据え置く確率は、1週間前の約56%から約67%に上昇しました。一方、25ベーシスポイントの利上げ確率は約44%から約33%まで低下しました。

小売売上高の低迷により、FRBが次回会合で利上げする可能性はさらに低下しました。

CPIとPPIの発表後、債券買いが強まったことで、金利動向に敏感な米国債利回りは当初低下しました。しかし、金曜日には利回りが反発し、10年米国債利回りは週間ベースで上昇しました。対照的に、2年米国債利回りは週間ベースで低下したままとなり、短期金利に対するよりハト派的な見通しを反映しました。

原油価格の上昇と中東情勢の緊迫化が米ドルの安全資産としての魅力を下支え

金利見通しの変化が米ドルの重しとなった一方、中東情勢の緊迫化と原油価格の上昇が、米ドルの下落を一部相殺しました。

ブレント原油先物は約1.7%上昇して1バレル88.52ドルとなり、週間上昇率は約4.5%に達しました。マーケットでは、ホルムズ海峡を通過する船舶輸送や原油供給が混乱する可能性に加え、バブ・エル・マンデブ海峡を巡る安全保障上の懸念が注視されています。

ホルムズ海峡は世界のエネルギー輸送における重要な航路であるため、航行制限、封鎖リスク、タンカー通航量の減少が生じれば、供給混乱への懸念が強まる可能性があります。原油価格が上昇を続けた場合、インフレ期待を押し上げるだけでなく、米ドルなど従来の安全資産への資本流入を促す可能性もあります。

注目すべき主な要因：FRBのシグナル、米国債利回り、原油価格

短期的には、米ドルの方向性は以下の要因に左右される可能性があります。

• 米国の経済指標： 雇用、インフレ、個人消費に関するデータの低迷が続けば、FRBがよりハト派的になるとの見方が強まる可能性があります。

• 米国債利回りの変化：特に、2年米国債と10年米国債の利回り動向は、引き続き米ドルの強さを示す重要な指標です。

• 中東の地政学的リスク：原油価格と安全資産需要がさらに高まれば、米ドルの下値が限定される可能性があります。

• FRB当局者の発言： 高金利、利下げの時期、インフレリスクに関する発言があれば、外国為替マーケットのボラティリティが一段と高まる可能性があります。

CFDトレーダーは、米ドルインデックス、米国債利回り、金、原油の相関関係を注視する必要があります。金融政策への期待と地政学的リスクが相互に作用する中、マーケットのボラティリティが高まる可能性があります。トレーダーは損切り注文を利用し、レバレッジとポジションサイズを慎重に管理する必要があります。

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