Snowflake、決算発表後に17%急騰 — AIによる再評価は続くのか？

Snowflakeの最新決算は、クラウドデータとAIソフトウェアに対する投資家の期待を再び高めました。第2四半期の収益は前年同期比35%増の15.5億ドルとなり、コンセンサス予想の14.8億ドルを上回りました。製品収益は37%増の14.9億ドル、調整後EPSは予想の0.45ドルに対して0.62ドルとなりました。

さらに重要なのは、Snowflakeが2027年度の製品収益見通しを58.4億ドルから60.7億ドルへ引き上げ、約36%の成長を見込んだことです。これを受けてSNOWは決算発表後に16.55%のラリーを見せ、356.47ドルで取引を終えました。

AIが成果を生み始める

今四半期で最も好調だったのは、AI主導の需要です。経営陣によると、最近の成長加速の約半分はAIによるものです。CoCoやCoWorkなどの製品が顧客のワークフローに組み込まれるケースが増えており、CoCoは今四半期中に2,000以上のアカウントを新たに獲得しました。

AIワークロードによって、Snowflakeの中核データプラットフォームの利用も拡大しています。これは、AIが単なる期待先行の段階を脱し、測定可能な利用量の増加につながり始めていることを意味します。

製品収益の成長率は、これで3四半期連続で加速しています。投資家にとって、この傾向は単一四半期の好決算よりも重要です。Snowflakeがより力強い成長局面に入りつつある可能性を示しているためです。

再び割高となったバリュエーション

見通しの改善により、Snowflakeのバリュエーションは再びプレミアム水準に近づいています。時価総額は約1,230億ドルで、株価は直近売上高の約22倍で取引されています。

コンセンサス予想では、2027年度の総収益は約63億ドル、2028年度の収益は約80億ドルと見込まれており、SNOWの株価は2027年度売上高の約20倍となっています。

製品収益が約35%以上の成長を維持し、マージンも改善すれば、このバリュエーションは引き続き正当化できます。しかし、株価はもはや割安ではありません。さらなる上昇には、AIが一時的なバリュエーション拡大をもたらすだけでなく、より力強い利用量の増加を持続させられることをSnowflakeが証明する必要があります。

テクニカル面でのブレイクアウト

SNOWは決算発表後、一時384.55ドルまで上昇して52週高値を更新した後、356.47ドルで取引を終えました。長い上ヒゲは、高値圏ですでに利益確定売りが出ていることを示しています。

現在、最初に注目すべき水準は355ドル付近です。このゾーンを上回って推移すれば、決算発表後のブレイクアウト構造は維持されます。

より重要なサポートは330〜340ドル付近にあり、以前の持ち合いレンジと過去の高値が重なっています。330ドルを下回れば、現在の強気構造が弱まり、より深い押し戻しのリスクが高まります。

上値では、385ドルが引き続き重要なレジスタンス水準です。明確に上抜ければ、400ドル、さらにその上を目指す展開となる可能性があります。

取引戦略

現在の水準では、SNOWは決算後の急騰をすぐに追いかけるよりも、明確な押し目を待つ方がリスク・リターン面で有利です。

強気シナリオでは、株価が355ドル付近を維持し、その後385ドルを上抜けます。これによりモメンタムの継続が確認され、最初の主要目標は400ドルとなります。

中立シナリオでは、投資家が製品収益の成長とAI主導の利用拡大を示すさらなる材料を待つ間、SNOWは340〜385ドルのレンジで持ち合う可能性があります。

弱気シナリオでは、330ドルを下回ると、投資家が最近のAIによる再評価を部分的に巻き戻し始めたことを示唆します。その場合、押し目買いよりも資金の保全を優先すべきです。

Snowflakeのファンダメンタルズは明らかに改善していますが、期待も同じ速さで高まっています。重要なのは、35%を超える製品収益の成長を維持できるかどうかです。

AIが引き続きプラットフォームの利用を牽引し、力強い成長が続く限り、Snowflakeのプレミアムなバリュエーションは正当化できます。しかし、成長が再び鈍化し始めれば、現在の倍率では失望を吸収する余地はほとんどありません。