La profezia di Jones sul 2027: Shortare il mercato azionario USA tra inversione di domanda e offerta e doppia pressione del prezzo del petrolio

Secondo quanto riportato da Woofun AI, il leggendario gestore di hedge fund di Wall Street Paul Tudor Jones ha lanciato una pesante previsione durante il programma "Squawk Box" di CNBC, affermando senza mezzi termini che il 2027 sarà un anno "estremamente, estremamente difficile" per il mercato azionario, dichiarando chiaramente che manterrà posizioni short sul mercato azionario statunitense per tutto l’anno, poiché ritiene che sia quasi impossibile trovare valore nel mercato attuale.

Questo piano di trading aggressivo ha rapidamente suscitato accese discussioni sul mercato, soprattutto perché l’allarme proviene da uno dei più grandi trader che ha previsto con successo il crollo del 1987 negli Stati Uniti. Tuttavia, Jones non sostiene che il crollo del mercato azionario americano sia imminente, anzi, crede che negli ultimi mesi del 2026 ci sia ancora spazio per ulteriori rialzi. Questa apparente contraddizione nasconde invece una profonda comprensione dei mutamenti strutturali del mercato.

Analizzando nel dettaglio la view ribassista di Jones, il fulcro non riguarda semplicemente la sopravvalutazione delle azioni tecnologiche o lo scoppio della bolla dell’intelligenza artificiale, ma si concentra su una variabile chiave spesso trascurata dagli investitori comuni: l’inversione fondamentale del rapporto domanda-offerta sulle azioni. Negli ultimi quattro anni, il rialzo del mercato azionario americano è stato sostenuto, oltre che dalla crescita degli utili aziendali e dalla febbre per l’AI, anche da buyback e operazioni di M&A che hanno ridotto le azioni in circolazione, costituendo un supporto rilevante. Ora però, questa forza si sta esaurendo. SpaceX (SPCX.US) ha completato una massiccia quotazione, i colossi dell’AI come OpenAI e Anthropic sono in fila per l’IPO, e le aziende tecnologiche hanno bisogno di emettere nuove azioni per raccogliere enormi fondi per costruire data center e acquistare chip, aumentando così in modo significativo l’offerta di nuove azioni. Lo sblocco delle azioni dopo la quotazione aumenta ulteriormente la pressione potenziale alla vendita. Se l’afflusso di capitale non riuscirà a tenere il passo con la crescita dell’offerta azionaria, anche senza peggioramento degli utili, le valutazioni saranno sotto pressione.

I dati raccolti da Woofun AI mostrano che Goldman Sachs (GS.US) prevede che il volume annuale delle emissioni azionarie raggiungerà il picco tra il 2026 e il 2027. Jones sottolinea che il 2027 potrebbe essere l’anno più sfavorevole dal punto di vista dei flussi di capitale per il mercato azionario americano dall'inizio degli anni 2000, il che gli ricorda il ciclo della bolla internet tra il 1998 e il 2002: nonostante la narrazione attraente della rivoluzione tecnologica, le nuove emissioni, l’unlock delle azioni e il ritorno delle valutazioni al fair value provocarono un elevato costo per il mercato.

Oltre alla pressione dal lato dell’offerta di azioni, Jones solleva una seconda fonte di preoccupazione: la compressione macroeconomica derivante dall’aumento dei prezzi del petrolio. Ha una view rialzista sull’oro nero, prevedendo che il prezzo del barile possa salire di altri 20-25 dollari, con il rischio principale rappresentato dall’escalation delle tensioni geopolitiche con l’Iran dopo le elezioni di medio termine USA. L’impennata dei prezzi porterà direttamente a una maggiore pressione inflazionistica, limitando lo spazio della Fed per abbassare i tassi d’interesse e mantenendo alto il rendimento dei bond.

Un ambiente di costi di capitale elevati penalizza in modo particolare le azioni tecnologiche, la cui valutazione dipende fortemente dalla prospettiva di crescita futura. Di fatto, Jones teme un duplice effetto squeeze: da un lato, la diluizione causata da una maggiore offerta di azioni, dall’altro, la compressione delle valutazioni derivante dall’aumento del costo del denaro. Un richiamo alla sua più celebre mossa, avvenuta il 19 ottobre 1987, quello del “lunedì nero” in cui il Dow Jones perse circa il 22,6% in un solo giorno, proprio grazie alla sua capacità di anticipare i rischi. È questa fama che induce ancora oggi il mercato a prendere molto sul serio ogni suo allarme.

Tuttavia, prevedere un crash una volta non significa avere sempre ragione nei successivi outlook ribassisti. Il track record di Jones dimostra la sua abilità nell’identificare rischi macro, ma mostra alcune lacune nel tempismo sulla traduzione di questi rischi in ribassi di mercato. Ad ottobre 2022, in un’intervista con CNBC, sosteneva che l’economia americana fosse già caduta in recessione o fosse sul punto di entrarvi, ma gli eventi hanno preso una piega diversa. A maggio 2023, aveva previsto la fine del rialzo dei tassi da parte della Fed e una risalita dell’S&P 500 verso fine anno, previsione azzeccata; ma ad ottobre dello stesso anno ha nuovamente avvertito di un ambiente difficile per il mercato azionario e previsto una recessione agli inizi del 2024, previsione disattesa dalla resistenza sorprendente dell’economia americana e dal proseguimento del rally. L’S&P 500 ha guadagnato il 24,23% nel 2023 e un altro 23,31% nel 2024 (escludendo i dividendi), in netto contrasto con il suo atteggiamento cauto.

Nel frattempo, altri giganti del mercato esprimono posizioni differenti. Ray Dalio, fondatore di Bridgewater Associates, durante il Forbes Global CEO Conference a Singapore ha avvertito che la mania degli investimenti in AI ha già tutte le caratteristiche di una bolla tipica, sempre più vicina al suo punto di rottura. Dalio si preoccupa per l’eccesso di finanziamenti a debito, con le aziende tech che si indebitano pesantemente per costruire le infrastrutture AI. Tassi in aumento accresceranno gli oneri finanziari e, qualora i ritorni non coprano i costi, le valutazioni rischiano di crollare. Dalio suggerisce diversificazione di portafoglio, non posizioni short generalizzate.

Sul fronte opposto, il 12 ottobre, la divisione ricerca di Goldman Sachs (GS.US) ha pubblicato un report in cui prevede che l’S&P 500 possa salire a 8.700 punti nei prossimi 12 mesi, con un incremento di circa il 12% dai 7.811 punti del 10 ottobre. Goldman Sachs (GS.US) stima che l’utile per azione dell’S&P 500 raggiungerà quota 415 dollari nel 2027 e crescerà ulteriormente fino a 460 nel 2028, sostenendo che il motore dei rialzi si sposterà dall’espansione delle valutazioni alla crescita degli utili aziendali.

Tom Lee, direttore della ricerca Fundstrat, nel suo outlook del 14 ottobre sottolinea che nonostante i dati sull’inflazione e le vendite sulle azioni AI stiano pesando sul mercato, è possibile che i prezzi abbiano già reagito in modo eccessivo e siano vicini a un’area di supporto tecnico, suggerendo che valga la pena accumulare sulle correzioni. Il veterano stratega Ed Yardeni, invece, ha rinviato il target di 8.400 punti per l’S&P 500 a metà 2027, ma resta positivo su economia statunitense e utili, prevedendo un EPS di 425 dollari per il 2027, rappresentando la terza visione di Wall Street: forse l’economia non si romperà, ma il mercato azionario faticherà a godere di valutazioni elevate come in passato.

La crudeltà dei mercati è che indovinare la direzione del trend di lungo termine non garantisce profitto, mentre sbagliare il timing del movimento di breve può essere molto costoso. Nel 1987, la capacità di Jones di cogliere il rischio crisi gli regalò fama eterna; ora, quasi quarant’anni dopo, torna ad avvisare il mercato. Di fronte a visioni così contrastanti tra gli operatori, l’investitore comune non dovrebbe affrettarsi a schierarsi, ma approfondire la logica della reversibilità domanda-offerta e delle pressioni macroeconomiche che Jones teme, e prendere decisioni in linea con la propria tolleranza al rischio. La risposta definitiva sarà data solo dall’andamento del mercato nel 2027.