La Francia non è la nuova Grecia, ma i segnali di allarme finanziario sono simili.

⑴ Le recenti sfide politiche e fiscali della Francia hanno portato a paragoni con la crisi del debito dell’area euro, e alcuni indicatori mostrano effettivamente similitudini, ma differenze chiave rendono impreciso assimilarle alla situazione della Grecia nel 2010. ⑵ L’origine della crisi greca fu una revisione statistica: durante l’intero periodo il mercato dubitò della credibilità dei dati, mentre i problemi francesi riflettono soprattutto il mancato raggiungimento degli obiettivi fiscali nel lungo periodo, con una perdita di credibilità di natura diversa. ⑶ Attualmente il rapporto debito/PIL della Francia è simile a quello dell’Italia nel 2011 e della Grecia nel 2009; il deficit fiscale è più largo, e il disavanzo di base si avvicina al 3% del PIL: colmare il divario richiederebbe un consenso politico che la Francia non riesce a costruire dagli anni ’70. ⑷ A differenza della Grecia, però, la Francia mantiene una bilancia delle partite correnti sostanzialmente in equilibrio, il tasso di risparmio delle famiglie è circa al 18%, e il tasso d’interesse reale sul debito esistente resta inferiore al tasso di crescita nominale del PIL: si tratta di un problema fiscale, non di finanziamento. ⑸ L’area euro adesso dispone di meccanismi di prevenzione e salvataggio delle crisi, progettati soprattutto per economie più piccole, ma nel complesso la resilienza è molto superiore rispetto a sedici anni fa. ⑹ In conclusione, le preoccupazioni per una nuova crisi del debito in area euro sono sopravvalutate, mentre i timori relativi alla volontà politica di Francia e Unione Europea di procedere su riforme e finanze pubbliche sostenibili non sono infondati.