Flusso graduale di capitali in ritorno dalle istituzioni giapponesi: acquisti sulle obbligazioni giapponesi in aumento, nessun massiccio ritiro dagli asset esteri

Secondo quanto riportato da Jinse Finance, diverse delle principali società di gestione patrimoniale giapponesi dovrebbero annunciare piani per aumentare l’esposizione alle obbligazioni nazionali; il mercato osserva attentamente se queste aziende intensificheranno la riduzione degli asset esteri per favorire il rientro dei capitali in Giappone. Secondo gli analisti, anche se non ci si aspetta una massiccia ricollocazione degli asset, un flusso costante di ritorno dei capitali potrebbe sostenere lo yen; attualmente, vengono seguiti con attenzione i cambiamenti della domanda giapponese, che potrebbero influenzare i mercati esteri.

Negli ultimi mesi, mentre il governo guidato da Sanae Takaichi si è impegnato a sostenere uno yen che a luglio è sceso ai minimi da 40 anni, i mercati continuano ad osservare la possibilità che il Giappone riporti in patria una parte del denaro investito all’estero.

Secondo i dati dell’Associazione Giapponese delle Assicurazioni sulla Vita, le compagnie assicurative sulla vita giapponesi gestiscono circa 2.5 mila miliardi di dollari in asset, di cui circa un quarto detenuti all’estero. Con l’aumento dei rendimenti, molte società hanno di recente indicato di stare monitorando le obbligazioni domestiche.

Keita Matsumoto, responsabile dei mercati finanziari presso SMBC Nikko Securities, dichiara: "Al momento non credo vi sia una vera tendenza al rientro di capitali per vendere obbligazioni estere e acquistare titoli di Stato giapponesi."

“Le compagnie assicurative sulla vita stanno incrementando con cautela l’esposizione ai titoli di Stato giapponesi... La loro strategia rimane quella di sfruttare le occasioni di acquisto durante l’aumento dei rendimenti.”

Dai dati del Ministero delle Finanze del Giappone risulta che gli investitori giapponesi, quest’anno, hanno realizzato vendite nette di obbligazioni estere per oltre 5 mila miliardi di yen (circa 32 miliardi di dollari), di cui circa 289 miliardi di yen provenienti dalle compagnie vita.

In Giappone, il rendimento dei titoli di Stato decennali è stato a lungo compresso dalla banca centrale fino a poco più di due anni fa, ma ora è triplicato superando per la prima volta in 30 anni il 3%.

Shoki Omori, chief fixed income strategist di Deutsche Bank in Giappone, afferma che con il rendimento dei titoli a 30 anni che oscilla intorno al 4%, le compagnie assicurative domestiche potrebbero rafforzare gli acquisti; un aumento del tasso di copertura valutaria potrebbe essere un segnale di vendite future di obbligazioni estere.

Omori aggiunge: "Con la Bank of Japan ancora impegnata nel ciclo di rialzi, le compagnie assicurative rimarranno caute. Alcune consentiranno che le obbligazioni estere coperte scadano progressivamente. Non mi aspetto una vendita generalizzata di obbligazioni estere con conseguente rientro massiccio di capitali in yen."

Ha aggiunto: "I rendimenti più elevati hanno riportato i compratori nel mercato dei titoli di Stato giapponesi, ma non hanno ancora riportato i capitali in Giappone."

Troppo presto per agire

Nippon Life, Meiji Yasuda Life e Dai-ichi Life gestiscono insieme quasi 220 mila miliardi di yen e si prevede annunceranno piani di investimento la prossima settimana.

Quest’anno, l’inflazione, l’aumento del debito sovrano e le aspettative di crescita alimentate dall’entusiasmo per l’AI hanno spinto al rialzo i rendimenti nei mercati delle economie sviluppate. In Giappone, il piano di spesa di Sanae Takaichi e le sue promesse di tagli fiscali hanno accentuato le preoccupazioni di mercato.

Un anno fa, le maggiori compagnie vita giapponesi avevano annunciato di voler ridurre le posizioni in obbligazioni denominate in yen, ma il successivo movimento rialzista dell’intera curva dei rendimenti ha suggerito che il mercato non avesse ancora trovato un pavimento.

Tetsuji Hayashi, esperto di prodotti per il dipartimento investimenti di Sumitomo Mitsui DS Asset Management, sottolinea che le istituzioni giapponesi, che hanno ridotto drasticamente le posizioni in titoli di Stato locali durante l’era dei tassi negativi, stanno gradualmente rivalutando il mercato domestico.

Hayashi afferma: "Stiamo iniziando a osservare segnali di un ritorno dei capitali verso le obbligazioni in yen. Con l’aumento dei tassi, il rendimento dei titoli di Stato giapponesi a 10 anni ha superato quello dei Treasury USA a 10 anni coperti dal rischio valutario."

Lo scorso mese la Bank of Japan ha alzato il tasso di riferimento al livello più alto degli ultimi 31 anni e molti analisti prevedono un ulteriore rialzo entro fine anno, dati il persistere delle pressioni inflazionistiche e la debolezza dello yen.

Un responsabile della gestione patrimoniale di una grande compagnia assicurativa sulla vita ha spiegato che, mentre la Bank of Japan riduce la detenzione di obbligazioni e restringe la politica monetaria e il bilancio dei conti pubblici rimane fragile, la dinamica domanda-offerta sulle varie scadenze dei titoli di Stato giapponesi resta motivo di preoccupazione.

Secondo questo dirigente, i rendimenti offerti dalle obbligazioni giapponesi hanno raggiunto livelli “piuttosto interessanti”, ma non sono ancora arrivati al picco.

L’ufficiale conclude: “È ancora troppo presto per intervenire. La Bank of Japan non ha terminato il ciclo di rialzi e le preoccupazioni fiscali persistono.”