Il periodo di calma a Wall Street è finito! Lo S&P 500 interrompe la serie di 53 sessioni consecutive senza una perdita superiore all’1%. Il sell-off delle azioni AI aumenta le preoccupazioni sul mercato.

Secondo quanto riportato da Finanza Intelligente, le preoccupazioni sulla sostenibilità della mania d'investimento nell'intelligenza artificiale (AI), insieme ai dati sull'inflazione negli Stati Uniti superiori alle attese, hanno portato mercoledì a una significativa ondata di vendite a Wall Street. L’indice S&P 500 ha registrato una flessione dell’1,1%, interrompendo una serie di 53 sedute consecutive senza ribassi pari o superiori all’1% — il periodo più lungo di relativa stabilità a partire da gennaio 2020. I colossi tecnologici e i titoli dei semiconduttori sono stati i principali responsabili di questo ribasso, mentre crescono i timori che il mercato toro statunitense, in corso da quattro anni, sia di fronte a maggiori sfide.

I dati pubblicati mercoledì dall'Ufficio Statiunitense di Statistica sul Lavoro mostrano che l’indice dei prezzi al consumo (CPI) di settembre è aumentato dello 0,6% su base mensile, segnando il più alto incremento da aprile. Le pressioni inflazionistiche ritornano così a salire, alimentando le aspettative dei mercati su ulteriori rialzi dei tassi da parte della Federal Reserve, anche se quest’ultima dovesse decidere di mantenere invariati i tassi a ottobre, lasciando comunque la porta aperta a un ulteriore irrigidimento della politica monetaria nel prossimo futuro.

Chris Zaccarelli, Chief Investment Officer di Northlight Asset Management, ha commentato che le azioni di produttori di semiconduttori e infrastrutture legate all’AI avevano già registrato rialzi significativi e ora sono sotto pressione per la perdita di slancio, con gli ultimi dati sull’inflazione che alimentano le preoccupazioni per possibili ulteriori aumenti dei tassi della Federal Reserve. Zaccarelli ha sottolineato che il mercato sperava che l’aumento di settembre fosse un evento isolato da parte della Fed, ma i dati diffusi mercoledì rendono questo scenario decisamente meno probabile.

Va sottolineato che l’attuale flessione ha interrotto settimane di bassa volatilità sui mercati USA e rappresenta una sfida per i fondi quantitativi che avevano costantemente aumentato la loro esposizione azionaria approfittando della calma apparente. Questi fondi, che operano tramite modelli informatici, hanno aumentato la loro esposizione alle azioni durante i periodi di volatilità ridotta, trovandosi ora colpiti dall’improvvisa inversione del momentum di mercato.

L’indice Nasdaq 100 è sceso del 2%, segnando la maggior perdita giornaliera dal mese di luglio. Anche l’indice “Magnificent Seven”, che rappresenta la performance dei sette giganti tecnologici statunitensi, ha perso circa il 2%, con Apple (AAPL.US) unico titolo in controtendenza (+0,5%). Nel frattempo, l’indice dei titoli dei semiconduttori ha chiuso per la sesta seduta consecutiva in calo, accumulando una perdita quasi del 12%, riflettendo i crescenti timori sulle valutazioni e sulle prospettive di crescita futura dei titoli legati all’AI.

Jonathan Krinsky, chief technical strategist presso BTIG, ha affermato che i titoli dei semiconduttori hanno già iniziato a scendere al crescere dei tassi; se anche i sette giganti tecnologici dovessero seguire una dinamica simile, ciò rafforzerebbe ulteriormente la sua visione di un possibile “Ottobre Rosso” per la borsa americana.

La debolezza dei titoli tecnologici si estende anche al mercato dei finanziamenti per le infrastrutture AI. Il prezzo delle obbligazioni di CoreWeave (CRWV.US), fornitore di servizi di cloud computing AI, è infatti crollato drasticamente, indicando crescenti preoccupazioni degli investitori sui rischi di credito delle aziende del settore.

Secondo i dati di negoziazione TRACE, mercoledì le obbligazioni non garantite di CoreWeave in scadenza nel 2032 sono scese sotto 80 centesimi per dollaro nominale. Il superamento al ribasso di questa soglia è solitamente interpretato dal mercato come un segnale di forte pressione finanziaria per l’emittente. Di conseguenza, il titolo azionario CoreWeave è precipitato di oltre il 15% nella seduta di mercoledì.

Matt Maley, chief market strategist di Miller Tabak, fa notare che in passato, quando il mercato temeva rischi di credito, i titoli tecnologici tendevano solitamente a sovraperformare; viceversa, durante le pressioni sulle azioni tech, il mercato del credito diventava più tranquillo. Ma mercoledì, entrambi i rischi sono esplosi contemporaneamente. Questo significa che gli investitori stanno non solo rivalutando le elevate valutazioni dei titoli AI, ma anche ponendo attenzione ai rischi di credito derivanti dai massicci finanziamenti delle aziende infrastrutturali AI.

Allo stesso tempo, anche i titoli a bassa capitalizzazione, tradizionalmente più sensibili alle variazioni dei tassi, sono stati colpiti da vendite consistenti. Mercoledì, l’indice Russell 2000 è sceso dell’1,9%, portando la correzione rispetto ai massimi di agosto a -11%. Vale la pena sottolineare che, anche se i rendimenti dei Treasury statunitensi sono leggermente calati dopo il picco raggiunto a seguito dei dati sull’inflazione, il mercato azionario USA è rimasto sotto pressione, a testimonianza che le preoccupazioni degli investitori si stanno spostando dai soli tassi d’interesse verso valutazioni tecnologiche, rischi di finanziamento aziendale e rischio complessivo di mercato.

Tuttavia, nonostante la forte correzione di mercoledì, non si è ancora assistito a un’ondata di panico diffuso. L’S&P 500 si trova attualmente a solo circa l’1,3% dai massimi storici raggiunti la scorsa settimana. Nel frattempo, l'indice di volatilità del Chicago Board Options Exchange (VIX), che misura le aspettative di volatilità del mercato, si aggira intorno a quota 17, ancora al di sotto della soglia critica di 20 considerata come segnale di forte stress di mercato.

Inoltre, alcuni gestori di fondi attivi che avevano perso il precedente rally di Wall Street, potrebbero rivelarsi potenziali compratori in caso di ulteriori ribassi di mercato.

Secondo i dati raccolti da Deutsche Bank, a causa degli elevati rendimenti dei Treasury USA e di vari fattori di rischio, come la guerra in Iran, le posizioni azionarie dei gestori attivi si trovano attualmente nel terzo inferiore della loro fascia storica. Il divario nelle posizioni azionarie fra i fondi attivi e quelli sistematici, che seguono modelli basati su regole, ha raggiunto il secondo livello più alto dal 2020.

Questo significa che, rispetto ai fondi quantitativi che hanno aumentato costantemente l’esposizione azionaria, chi investe attivamente mantiene ancora un ampio margine per potenziali acquisti. Nel caso di ulteriore correzione, parte di questi capitali attivi potrebbe tornare a entrare e sostenere il mercato.

Di fatto, dal marzo scorso la capitalizzazione totale dell’S&P 500 è aumentata di circa 13.000 miliardi di dollari. Dopo mesi di rialzi, le valutazioni e i livelli di esposizione sui colossi tech e sui titoli AI sono ormai al centro dell’attenzione.

Con l’inflazione statunitense nuovamente accelerata, la probabilità di ulteriori rialzi della Fed in crescita e i primi segnali di rischio nel finanziamento dell’infrastruttura AI, gli investitori stanno rivalutando i fattori chiave che hanno trainato questo ciclo rialzista di Wall Street. Tuttavia, con la volatilità di mercato ancora contenuta e posizioni azionarie degli investitori attivi ancora basse, resta da vedere se questa correzione si evolverà in un aggiustamento più profondo.