Il prezzo della benzina cresce insieme alla curva elettorale! Goldman Sachs: conto alla rovescia di 26 giorni per le elezioni di medio termine, la probabilità di una vittoria schiacciante dei Democratici sale al 65%.

Il APP di informazione finanziaria Zhitong osserva che mancano solo 26 giorni alle elezioni di midterm degli Stati Uniti del 3 novembre. Il team politico di Goldman Sachs a Washington delinea, nell'ultima edizione dell'"Osservatorio elettorale USA", uno scenario elettorale profondamente intrecciato con i prezzi dell'energia: i mercati prevedono attualmente una probabilità del 65% che i Democratici conquistino sia la Camera sia il Senato, mentre la probabilità che i Repubblicani mantengano la maggioranza alla Camera è scesa sotto il 10%.

L'aspetto più notevole di questo rapporto dell'8 ottobre è la sovrapposizione diretta tra lo slancio elettorale dei Democratici e il prezzo della benzina al dettaglio negli Stati Uniti. Un grafico realizzato dagli analisti di Goldman Sachs Alec Phillips e Abhay Dugirala mostra come il prezzo della benzina sia salito da circa 3 dollari al gallone all'inizio del 2026 fino a quasi 5 dollari in primavera, sia poi calato circa a 4 dollari in estate e sia recentemente tornato a salire.

Nello stesso periodo, il vantaggio dei Democratici nel voto popolare si è ampliato da circa 5 a quasi 9 punti percentuali—le due curve si muovono quasi in sincronia. Come afferma il rapporto: "Dopo lo scoppio della guerra in Iran, che ha fatto salire i prezzi della benzina, il vantaggio dei Democratici si è ampliato gradualmente e le due curve hanno recentemente assunto un andamento simile."

Un altro grafico mette in luce i problemi di Trump nei sondaggi sui temi chiave. Inflazione ed economia sono gli argomenti che più interessano gli elettori, e Trump registra su entrambi un tasso di supporto netto "profondamente negativo": intorno a -48 per l'inflazione, circa -33 per l'economia.

Probabilità di vittoria schiacciante salita dal 52% al 65% in un mese

Il 7 settembre, la probabilità che i Democratici conquistassero entrambe le Camere aveva appena raggiunto il massimo storico del 52%. Un mese dopo, secondo i dati Polymarket citati da Goldman Sachs, questa probabilità è salita circa al 65%. Allo stesso tempo, lo scenario "Repubblicani mantengono il Senato, Democratici conquistano la Camera"—che in autunno era ancora il consenso di mercato—è sceso sotto il 30%.

Questo ha grandi implicazioni per l’asset allocation. Il Chief Strategist di Bank of America Merrill Lynch, Michael Hartnett, definisce una vittoria schiacciante dei Democratici "un importante evento di avversione al rischio", prevedendo un calo del mercato azionario superiore al 10%, un indebolimento del dollaro e un ribasso dei rendimenti obbligazionari. La sua strategia di copertura preferita è lo short sui titoli finanziari e sul dollaro, partendo dal presupposto che gli investitori abbiano finora largamente trascurato il rischio elettorale—ma ora, la vittoria schiacciante si è trasformata in uno scenario di riferimento chiaro, rispetto al “lancio della monetina” (52%) di un mese prima.

Camera quasi già decisa, il vero campo di battaglia è il Senato

Secondo i mercati previsionali, il risultato della Camera è praticamente già deciso. La probabilità che i Democratici guadagnino almeno 3 seggi e riconquistino la maggioranza supera il 90%. Attualmente, nel voto popolare, i Democratici conducono di 8,9 punti percentuali sui Repubblicani—un'oscillazione di circa 12 punti, dato che nel 2024 i Repubblicani hanno vinto la Camera con 2,6 punti di vantaggio. I 29 seggi repubblicani vinti da Trump nel 2024 con meno di 12 punti di vantaggio sono esattamente quelli che il mercato prevede passeranno ai Democratici.

Riguardo la tanto sperata redistribuzione decennale dei distretti elettorali sostenuta dai Repubblicani, la conclusione di Goldman Sachs è breve e diretta: "In generale, la ridistribuzione dovrebbe portare solo pochi nuovi seggi netti ai Repubblicani." Il mercato previsionale dà ai candidati Democratici almeno il 50% di possibilità in 25 seggi repubblicani, e ai Democratici bastano solo 3 seggi netti aggiuntivi per riprendere la maggioranza.

È interessante notare che, benché i Repubblicani abbiano speso di più nella maggior parte delle campagne chiave della Camera, queste risorse vengono investite soprattutto in circoscrizioni che il mercato considera già perse.

Il vero margine di incertezza resta il Senato. I Democratici attualmente detengono 47 seggi e ne devono guadagnare 4 netti per ottenere la maggioranza. Il mercato dà loro il 65% di probabilità, ma i grafici di Goldman Sachs mostrano che, sebbene i Democratici siano in vantaggio in tutti i seggi chiave tranne Nebraska e South Carolina, i margini di vantaggio sono all'interno del margine d'errore.

Goldman Sachs ritiene che la probabilità complessiva per il Senato stia convergendo su quella dei "seggi marginali", il che "suggerisce maggiore fiducia da parte del mercato sulle molteplici vie dei Democratici verso la maggioranza, oppure un’elevata correlazione tra le situazioni elettorali statali, o entrambe le cose".

Attualmente, lo stato chiave che determinerà se i Democratici raggiungeranno i 51 seggi è l’Ohio. Altri stati critici includono Alaska, Texas, Ohio, Maine, Iowa e Kansas—tutti seggi repubblicani e per lo più in stati fortemente conservatori.

Ultimo contrattacco repubblicano: 240 milioni di dollari nelle ultime due settimane

I dati di Goldman Sachs mostrano che il vantaggio di spesa dei Repubblicani nella corsa al Senato ha superato i 200 milioni di dollari, e questo vantaggio si è completamente formato nelle ultime settimane. Per tutta l’estate, i Repubblicani erano indietro nelle spese di campagna per il Senato rispetto ai Democratici e solo a settembre hanno preso il sopravvento, allargando poi ulteriormente il divario. Nelle ultime due settimane, i Repubblicani hanno speso 240 milioni di dollari contro i 130 milioni dei Democratici—un rapporto di circa 1,85 a 1.

Anche la destinazione dei fondi è significativa: i Repubblicani hanno investito altri 8 milioni di dollari in Kansas e 5 milioni in South Carolina per spese difensive, per un totale di 13 milioni di dollari—Goldman Sachs sottolinea che nessuno spenderebbe tali cifre su seggi che considera già sicuri.

Tuttavia, l’efficacia di questi soldi potrebbe essere limitata. Goldman Sachs fornisce due motivi: primo, i super PAC (comitati di azione politica) pagano tariffe pubblicitarie più alte rispetto ai candidati, e la maggior parte della spesa repubblicana proviene dai PAC; secondo, la pubblicità nei giorni vicini alle elezioni costa di più, e le spese dei Repubblicani sono fortemente concentrate nella fase finale, mentre i Democratici hanno bloccato molto prima gli spazi. Inoltre, le richieste di voto per corrispondenza in Ohio, Maine e North Carolina risultano più orientate ai Democratici rispetto al 2024, ma Goldman Sachs avverte che queste potrebbero rappresentare solo il 25% del totale delle schede inviate per posta.

Le regole storiche suggeriscono che il vantaggio democratico potrebbe essere sovrastimato

Goldman Sachs non accetta in toto l’ottimismo dei mercati previsionali e propone due importanti avvertimenti storici.

Primo, la probabilità di una vittoria schiacciante da parte del partito sfidante si riduce tradizionalmente a ridosso del voto. Analizzando le elezioni di midterm del 2002, 2006, 2010, 2018 e 2022, Goldman Sachs trova che “la probabilità di vittoria schiacciante del partito sfidante cala in media di circa 5 punti percentuali prima dell’election day.” Prendendo come base il 63% attuale di probabilità per una vittoria democratica, la regola storica implicherebbe un valore finale intorno al 58%—ancora un’alta probabilità, ma certo niente che faccia dormire i sogni tranquilli.

Secondo, i sondaggi negli stati “rossi” tendono sistematicamente a sovrastimare la performance dei Democratici. Un grafico di Goldman Sachs relativo agli errori storici dei sondaggi per il Senato rispetto alle inclinazioni partitiche degli stati mostra che “i sondaggi di midterm spesso sottovalutano la performance democratica negli stati blu e sottostimano quella repubblicana negli stati rossi”, il che è coerente con il fatto che, nelle ultime fasi, gli elettori tendono “a tornare nel proprio campo”. Questa regola è ancora più evidente nei dati recenti: dal 2018 al 2022, il coefficiente R² per le elezioni di midterm è 0,65, contro lo 0,26 sull’intero periodo 2002-2022.

Questo impatta direttamente il vantaggio dei Democratici in Iowa, Kansas, Maine, Ohio, Texas e Alaska. La parziale controdeduzione di Goldman Sachs è: a 26 giorni dal voto, la media nazionale dei sondaggi al Senato sovrastima i Democratici solo di 0,4 punti percentuali—a livello nazionale la distorsione non è grave. Ma la maggioranza al Senato dipende proprio da quegli stati rossi.

Prezzo del petrolio: la variabile che non si compra con la pubblicità

La conclusione finale di Goldman Sachs punta verso una logica d’investimento molto chiara: nei prossimi 26 giorni, l’andamento del mercato energetico conta più di qualsiasi sondaggio.

Il mercato dell’energia affronta attualmente diversi shock sovrapposti: la guerra in Iran continua a sconvolgere lo Stretto di Hormuz, le agenzie iraniane riportano che un’altra petroliera è stata colpita da una mina nel sud dello stretto; Trump ha annunciato su Truth Social che “non attaccherà l’Iran prima delle elezioni di midterm”, facendo temporaneamente calare il prezzo del petrolio, poi risalito con le notizie sull’incidente; l’uragano Isaias ha portato alla chiusura del 63% della produzione offshore di petrolio nel Golfo del Messico USA, e Jefferies avvisa che si tratta di “uno shock per l’approvvigionamento di carburante che si aggiunge a un sistema già in tensione per la guerra in Iran”—il prezzo del diesel è salito a 6,30 dollari al gallone, contro i 3,68 dello stesso periodo lo scorso anno.

Il ragionamento di Goldman Sachs si riduce infine a una battuta: se la correlazione tra prezzi della benzina e voti illustrata dai grafici è reale, la Casa Bianca ha bisogno di un pieno di benzina a buon mercato, non di un nuovo ciclo di spot pubblicitari.

La view ottimista dei Democratici include: il vantaggio nel voto popolare è alto e si amplia ancora, il voto per posta è orientato verso i blu, il mercato vede più vie possibili verso i 51 seggi, i prezzi della benzina sono di nuovo in rialzo. Quella dei Repubblicani comprende: il vantaggio nella spesa in campagna elettorale quasi 2 a 1 (benché tardivo), il calo storico di circa 5 punti della probabilità di vittoria del partito sfidante prima delle elezioni, e una propensione degli elettori degli stati rossi a “tornare a casa”.

L’elemento decisivo finale, però, è qualcosa che nessuno può comprare con la pubblicità: il giorno delle elezioni, il 3 novembre, saranno i prezzi del petrolio e della benzina, in salita o in discesa, a fare la differenza.