Citi: Il profitto operativo di Samsung nel terzo trimestre supera le aspettative, con una forte ripresa nel settore dei semiconduttori.

I risultati del terzo trimestre di Samsung Electronics hanno superato di gran lunga le aspettative, trainati dalla forte ripresa del business dei chip di memoria, che è diventato il motore principale. Citi mantiene il rating Buy e rimane ottimista sulle prospettive di medio-lungo termine della società.

Samsung Electronics ha annunciato un utile operativo preliminare per il terzo trimestre 2026 di 107,4 mila miliardi di KRW, con un aumento del 20% su base trimestrale e un netto incremento del 782% su base annua. Secondo quanto riportato da Chasing Wind Trading Desk, gli analisti di Citi Peter Lee e Jayden Oh hanno sottolineato nel loro rapporto di ricerca che questa performance ha superato le aspettative del mercato: nonostante il trimestre abbia affrontato fattori valutari sfavorevoli e circa 10 mila miliardi di KRW di spese aggiuntive per bonus, i profitti robusti del settore chip di memoria sono stati sufficienti a compensare tali impatti negativi.

Citi mantiene il rating Buy su Samsung Electronics, con un target price a 12 mesi di 430.000 KRW, che implica un potenziale rialzo di circa il 60% rispetto al prezzo di chiusura del 7 ottobre di 268.500 KRW; aggiungendo un rendimento da dividendi atteso del 3,7%, il rendimento totale previsto raggiunge il 63,8%.

Citi prevede che nel terzo trimestre i profitti operativi delle diverse divisioni di Samsung saranno fortemente concentrati nel settore dei semiconduttori. In particolare, il segmento semiconduttori dovrebbe raggiungere un utile operativo di 107,0 mila miliardi di KRW, in aumento rispetto agli 89,2 mila miliardi di KRW del secondo trimestre, affermandosi come pilastro assoluto delle performance complessive.

Le altre divisioni invece hanno mostrato risultati molto diversificati. Il settore dei display dovrebbe registrare un utile operativo di 1,1 mila miliardi di KRW, mentre la divisione Harman dovrebbe contribuire con circa 0,5 mila miliardi di KRW. Le divisioni Mobile e Consumer Electronics registrano entrambe una perdita operativa di circa 0,6 mila miliardi di KRW.

È rilevante notare che la perdita del settore Mobile si è leggermente ridotta rispetto al trimestre precedente, ma le spedizioni di smartphone nel terzo trimestre sono diminuite del 9% su base trimestrale, attestandosi a 58 milioni di unità. Le deboli vendite di prodotti di fascia medio-bassa hanno in parte compensato il miglioramento nelle vendite di prodotti di fascia alta.

Citi sottolinea che Samsung terrà la conference call sui risultati del terzo trimestre il 29 ottobre; in quell’occasione, il mercato si concentrerà su tre temi principali.

In primo luogo sulle prospettive aggiornate di domanda e offerta globali per i chip di memoria nel 2027; in secondo luogo sui progressi relativi agli accordi di fornitura a lungo termine per i chip di memoria (LTA); terzo, ulteriori dettagli sulla politica di remunerazione degli azionisti. Queste informazioni influenzeranno direttamente la valutazione del mercato circa la traiettoria degli utili futuri di Samsung e le sue scelte di allocazione del capitale.

Guardando al 2027, Citi ritiene che Samsung abbia un vantaggio strutturale significativo nell’onda della domanda di memoria trainata dall’intelligenza artificiale. Grazie alla sua posizione di leadership nella produzione di DRAM e NAND, Samsung dovrebbe continuare a beneficiare della crescita nella domanda di DRAM per server e unità a stato solido di livello enterprise (eSSD).

Per quanto riguarda i prezzi delle memorie ad ampia larghezza di banda (HBM), Citi prevede che il prezzo medio per GB dell’HBM4 12hi salirà in modo significativo da circa 2 dollari nel 2026 a un range di 4-5 dollari nel 2027, con un aumento annuo tra il 100% e il 150%; il prezzo dell’HBM4 8hi dovrebbe presentare un premium del 20-30% rispetto al 12hi. Citi ritiene che questa tendenza dei prezzi porterà a un effettivo aumento dei prezzi medi di vendita (ASP) e a una maggiore espansione dei margini di profitto per Samsung.