L'elevato rendimento dei Treasury USA inizia ad attirare acquirenti: forte domanda per l'asta di titoli di Stato decennali da 39 miliardi di dollari, i rendimenti a lunga scadenza restituiscono i guadagni.

Secondo quanto riportato dall'app finanziaria Zhitong, mercoledì i Treasury statunitensi hanno registrato andamenti differenziati, dopo che l'asta di 39 miliardi di dollari di bond decennali ha mostrato una domanda robusta, indicando che alcuni grandi investitori stanno tornando sul mercato man mano che i rendimenti raggiungono i massimi da decenni. Dopo la pubblicazione dei risultati dell'asta, i rendimenti dei Treasury a lungo termine hanno ceduto parte dei guadagni della giornata.

Il rendimento aggiudicato nell’asta dei Treasury decennali da 39 miliardi di dollari indetta dal Tesoro USA è stato del 5,3%, nettamente inferiore al livello del mercato secondario prima dell’asta, a dimostrazione di una forte domanda da parte degli investitori. Il rapporto bid-to-cover è salito a 2,77, il livello più alto dal 2016; la quota allocata agli investitori non dealer ha raggiunto il record del 97,5%.

Monty Gandhi, strategist sulle obbligazioni di SMBC, ha dichiarato che quest’asta mostra come i grandi investitori, dotati di ampia liquidità, inizino finalmente a ritenere i livelli attuali dei rendimenti attraenti. Ha sottolineato che, già quando i rendimenti si avvicinavano al 5%, alcuni grossi operatori avevano iniziato a coprire le posizioni corte sui Treasury, e ora potrebbero gradualmente tornare ad acquistare.

Dopo la chiusura dell'asta, il rendimento dei Treasury decennali è sceso vicino al 5,28%, in calo rispetto al picco intraday del 5,36%. Il 5,36% è un livello che non si vedeva dal 2002. Il rendimento dei trentennali è aumentato di circa un punto base fino al 5,67%, dopo aver precedentemente toccato nuovi massimi anche a causa del rialzo dei prezzi del petrolio. I Treasury a breve termine hanno performato relativamente meglio, con il rendimento dei biennali in calo di circa 3 punti base al 4,76%.

Nelle ultime settimane, i mercati obbligazionari globali hanno continuato a subire pressioni. I prezzi elevati dell’energia hanno alimentato le preoccupazioni su una possibile ripresa dell'inflazione e ulteriori rialzi dei tassi da parte delle banche centrali. Allo stesso tempo, le aziende stanno raccogliendo ingenti capitali per lo sviluppo delle infrastrutture legate all'intelligenza artificiale, entrando così in competizione diretta con i governi per le risorse finanziarie. Mercoledì, dopo un nuovo attacco dell’Iran a una nave nello Stretto di Hormuz, il prezzo del Brent ha superato per un attimo i 102 dollari al barile.

Evelyne Gomez-Liechti, stratega multi-asset di Mizuho International, ha affermato che il mercato obbligazionario si trova attualmente tirato in due direzioni: da una parte, i rendimenti assoluti dei Treasury sono a livelli particolarmente appetibili; dall’altra, il rischio inflattivo dovuto al rialzo del prezzo del petrolio non si è ancora dissolto.

Il segretario al Tesoro USA Bessent ha dichiarato nuovamente mercoledì durante un evento alla Casa Bianca che il recente aumento dei rendimenti obbligazionari è un “fenomeno globale”. A suo giudizio, a differenza di altri paesi, l’aumento dei rendimenti negli Stati Uniti riflette principalmente il rialzo dei tassi reali, e non una maggiore aspettativa di inflazione, un segnale che l’economia americana rimane forte. Bessent ha poi ribadito che, una volta che le tensioni con l’Iran si allenteranno, i prezzi dell’energia tenderanno a scendere e, di conseguenza, i rendimenti di mercato sulle varie scadenze dovrebbero diminuire.

Nonostante ciò, l’asta dei Treasury decennali ha dimostrato che i rendimenti elevati stanno già iniziando ad attrarre nuovi capitali. L’attenzione del mercato si sposta ora sull’asta da 22 miliardi di dollari di titoli trentennali in programma per giovedì, che potrebbe toccare i rendimenti massimi dal 2000. Dopo l’asta dei trentennali, il Tesoro statunitense effettuerà operazioni di riacquisto pianificate fino a 6 miliardi di dollari, su titoli con scadenza residua tra i 20 e i 30 anni. Questa sarà la quarta operazione del genere da quando il Dipartimento del Tesoro ha ampliato i buyback in risposta ai rendimenti elevati a lungo termine.

Nel frattempo, il tratto breve della curva dei rendimenti dei Treasury USA mostra segnali di stabilizzazione. I recenti dati su inflazione e mercato del lavoro, pubblicati la scorsa settimana, sono risultati inferiori alle attese e, insieme ai toni moderati di diversi esponenti delle banche centrali, hanno portato il mercato ad abbassare le aspettative su ulteriori rialzi dei tassi da parte della Federal Reserve.

I verbali della riunione Fed di settembre indicano che tutti i 19 membri hanno appoggiato il rialzo di quel mese, e molti di loro ritenevano necessario adottare tassi più alti per prevenire ulteriori pressioni inflazionistiche. Tuttavia, il mercato dei tassi swap prezza ora una probabilità di circa il 25% di un rialzo da parte della Fed questo mese, mentre un ulteriore aumento entro la fine dell’anno è già interamente scontato nei prezzi di mercato.

John Briggs, responsabile della strategia sui tassi USA di Natixis, ha osservato che, nell’ultima settimana, si sono visti segnali di stabilizzazione, in particolare sulla corta della curva, e ora anche la parte lunga inizia a mostrare una domanda più solida da parte degli investitori. Sebbene sia ancora presto per dire che la fase di vendite sui Treasury sia conclusa, questa forte asta decennale rappresenta almeno un segnale positivo.