Carlyle avverte: la concorrenza per il finanziamento di infrastrutture AI nel credito privato potrebbe causare rischi di concentrazione, facendo rivivere la crisi dei prestiti nel settore software.

Secondo quanto riportato da Zhihui Finance APP, Carlyle Group ha dichiarato che gli istituti di credito del private debt stanno competendo per fornire finanziamenti alla costruzione dell'infrastruttura dell'intelligenza artificiale (AI), il che potrebbe ripetere gli errori di concentrazione del credito già visti nel settore del software.

Nella white paper pubblicata giovedì, Carlyle sottolinea che il settore potrebbe aver bisogno di circa 1.000 miliardi di dollari per finanziare l'infrastruttura di calcolo dell'AI. Questa cifra corrisponde a oltre la metà degli attuali asset in gestione nel private debt.

La white paper afferma che, se non verranno fissati chiari limiti alla concentrazione nel settore della potenza di calcolo AI, questo potrebbe diventare “il più grande errore”.

Mark Jenkins, Co-Presidente di Carlyle e Responsabile globale credito e assicurazioni, ha dichiarato in un'intervista: "Ci troviamo in un periodo in cui il modello di reddito non è ancora chiaro. In un contesto simile, come investitori creditizi, è difficile dire 'va bene, puntiamo tutto'.“

Le società di gestione del private debt sono sempre più richieste per finanziare l'espansione su larga scala dell'infrastruttura AI. Si stima che, entro il 2030, le spese in conto capitale correlate supereranno i 5.000 miliardi di dollari. Le forme di finanziamento sono svariate, tra cui la costruzione di data center, il finanziamento di impianti elettrici, prestiti garantiti dai chip che supportano questa tecnologia e prestiti concessi a veicoli a scopo specifico.

La white paper sottolinea che, a differenza del software, il rischio di credito per data center e altre attività legate all'AI è più speculativo e probabilmente più correlato all'andamento complessivo dell'economia, mentre molte delle strutture di finanziamento ora in uso non sono ancora state ampiamente testate.

Per Carlyle, ciò non significa evitare gli investimenti nell'AI. Jenkins afferma: “Vogliamo assumerci dei rischi, ma desideriamo farlo in modo equilibrato.”

Ha aggiunto che una delle maggiori sfide per i finanziatori è che non è ancora chiaro dove si concentreranno, alla fine, i profitti dell'AI: presso i produttori di chip, nei data center o nelle società che sviluppano le applicazioni.

La white paper mostra che il settore software ha vissuto un boom simile tra il 2020 e il 2022, rappresentando circa la metà delle operazioni di private equity nello stesso periodo. Gli istituti di credito si sono riversati sulle società software, in parte perché i ricavi ricorrenti da abbonamento erano considerati stabili e meno suscettibili agli effetti di una recessione economica.

Tuttavia, l'ascesa dell'AI generativa ha messo in discussione questa ipotesi, esponendo le società software a un rischio condiviso di obsolescenza tecnologica. Successivamente, i prestiti software hanno iniziato a zoppicare sul mercato dei prestiti sindacati, i debitori hanno faticato a rifinanziarsi e alcune società di private debt si sono trovate a fronteggiare un aumento delle richieste di rimborso.

Secondo Jenkins, i finanziamenti dell'infrastruttura AI stanno richiamando lezioni simili: progetti apparentemente diversificati potrebbero, in realtà, vedere il flusso di capitale concentrarsi su poche grandi aziende. Ha osservato che la stragrande maggioranza dei finanziamenti sottostanti sul mercato è concentrata su sette-otto asset di alta qualità.

Ha sottolineato l'importanza, in modo particolare, di conoscere la controparte finale della transazione, i contratti di supporto al finanziamento e il valore del sottostante.

Jenkins ha dichiarato: “In qualità di investitori, bisogna pensare con molta, molta attenzione a quali sono le proprie esposizioni di controparte, come sono scritte le clausole contrattuali e qual è il valore finale dell'asset. In uno scenario di crisi, tutto questo sarà fondamentale. Quando le cose vanno bene, tutto sembra poco rilevante.”