Il rendimento dei titoli di Stato francesi si avvicina al 5%, lo spread tra Francia e Germania raggiunge il massimo dal 2012

⑴ Giovedì, il rendimento dei titoli di Stato francesi a 10 anni è salito a circa il 4,96%, il livello più alto da luglio 2002, a un passo dalla soglia del 5%. ⑵ Il governo francese pubblicherà più tardi nella giornata il bilancio 2027, e il mercato obbligazionario ne risente già in modo evidente. ⑶ Nelle ultime settimane, le preoccupazioni per l'aumento dei tassi d'interesse, l'elevato debito e i rischi politici in crescita prima delle elezioni presidenziali del 2027 hanno portato a continue vendite dei titoli francesi. ⑷ Reinout De Bock, strategist sui tassi presso UBS, ha affermato che le preoccupazioni si sono estese dai numeri fiscali complessivi alla composizione del piano di consolidamento da circa 54 miliardi di euro, alle elezioni presidenziali e all’incertezza sulla successiva composizione parlamentare, oltre che al ritorno dei rendimenti assoluti ai livelli degli anni 2000. ⑸ Lo spread tra i rendimenti dei titoli di Stato francesi e tedeschi a 10 anni è salito a circa 133 punti base, il massimo da maggio 2012; questo differenziale è considerato una misura del premio di rischio richiesto dal mercato per detenere debito francese. ⑹ L’Agenzia francese di Gestione del Debito Pubblico ha annunciato martedì che la Francia emetterà nel prossimo anno un ammontare record di titoli destinati agli investitori. ⑺ Erik Liem, strategist sui tassi presso Commerzbank tedesca, ha sottolineato che i media francesi riportano come il governo preveda per il 2027 una spesa per interessi circa 10 miliardi di euro superiore rispetto al bilancio dell’anno precedente, ma queste previsioni potrebbero non riflettere l’attuale livello della curva dei rendimenti; la riduzione delle stime di crescita renderà ancora più difficile raggiungere l’obiettivo di deficit al 5%. ⑻ Anche i titoli di Stato italiani sono indeboliti, con lo spread rispetto ai Bund tedeschi salito a circa 107 punti base, il livello più ampio da maggio 2025. ⑼ I rendimenti dei titoli di Stato dell’Eurozona sono saliti giovedì, dopo aver registrato il maggior incremento trimestrale dal 2022; lo shock energetico sostiene le scommesse di mercato su almeno tre rialzi dei tassi da parte della BCE entro la fine del 2027. ⑽ Il rendimento dei Bund tedeschi a 10 anni è a circa il 3,62%, dopo aver raggiunto il 3,65% all’inizio della settimana, il livello più alto da giugno 2009. ⑾ Giovedì, i future sul petrolio Brent sono saliti, superando nuovamente i 100 dollari al barile, aggravando i timori di inflazione e rafforzando le aspettative di ulteriori aumenti dei tassi a livello globale. ⑿ Il rendimento dei Bund tedeschi a 2 anni è rimasto stabile intorno al 3,19%, con un aumento trimestrale di circa 66 punti base, il maggior incremento dal quarto trimestre 2022; i mercati monetari prevedono che il tasso sui depositi della BCE salga a circa il 2,81% entro dicembre e a circa il 3,42% entro la fine del 2027, rispetto all’attuale 2,50%.