L'India voleva controllare il consumo d'oro, ma ha inaspettatamente favorito il mercato nero delle transazioni in contanti

Il mercato dell’oro in India sta subendo un cambiamento che i responsabili delle politiche non desiderano vedere: più il prezzo ufficiale dell'oro aumenta e più il carico fiscale cresce, tanto che un numero crescente di acquirenti si orienta verso transazioni in contanti senza fattura.

Secondo quanto riportato da Bloomberg, citando diversi operatori del settore, il prezzo dell’oro e dei gioielli in alcune transazioni in contanti fuori mercato in India può essere fino al 6% inferiore rispetto al mercato regolamentato, spingendo alcuni acquirenti all’ingrosso a bypassare i canali di vendita ufficiali.

Una casalinga cinquantacinquenne di nome Anuradha ha raccontato a Bloomberg che, acquistando gioielli d’oro per il matrimonio della figlia, ha ricevuto uno sconto di 5.000 rupie (circa 52 dollari) ogni 10 grammi, ma senza ricevere la fattura.

Sebbene il prezzo dell’oro sia leggermente calato dopo aver raggiunto livelli record all’inizio dell’anno, rimane circa il 28% più alto rispetto a un anno fa, rendendo gli sconti ancora più attraenti a causa dell'elevato prezzo assoluto.

Il carico fiscale aumenta i costi dei canali regolamentati

Le transazioni informali di oro in India non sono una novità, ma in passato mancavano incentivi di prezzo sufficientemente forti. In precedenza il dazio all'importazione sull’oro era del 6%, successivamente il governo lo ha aumentato al 15% sia per l’oro che per l’argento, nel tentativo di ridurre le importazioni di metalli preziosi e contenere il crescente deficit commerciale; in più, chi acquista oro al dettaglio deve pagare un ulteriore 3% di tassa su beni e servizi (GST).

Al di fuori dei canali ufficiali, i commercianti possono aggirare parte delle tasse, trasferendo i risparmi ottenuti come sconto agli acquirenti. Secondo gli operatori, attualmente il prezzo dell’oro sul mercato dei contanti può essere fino a 200 dollari per oncia inferiore rispetto al prezzo di riferimento interno indiano, mentre l’oro importato attraverso i canali regolamentati a settembre costava in media solo circa 50 dollari in meno rispetto al prezzo d'arrivo tassato.

Hiren Chandaria, direttore generale per Medio Oriente e Asia di Monetary Metals (London Precious Metals Trading Company), afferma che tale ampia differenza sul mercato informale riflette principalmente la competitività dei canali di approvvigionamento non ufficiali; tasse di importazione più elevate incentivano l’ingresso dell’oro sul mercato attraverso vie non regolamentate.

Per i consumatori al dettaglio, anche la differenza di prezzo è ormai evidente. Alcuni operatori riferiscono che, contrattando con i gioiellieri e grazie a rapporti commerciali di lunga data, alcuni clienti riescono a ottenere fino a 10.000 rupie di sconto ogni 10 grammi di oro.

Il governo indiano tenta di ridurre le importazioni, ma stimola il mercato del contante

L’oro è la seconda merce importata dall’India dopo il petrolio, e rappresenta una fonte importante del deficit commerciale. A luglio il deficit commerciale indiano è salito a quasi 32 miliardi di dollari, il valore più alto dell’anno. Nei quattro mesi precedenti la bolletta delle importazioni di oro è aumentata di oltre il 32% su base annua, inducendo il primo ministro Narendra Modi a sollecitare, per la seconda volta in cinque mesi, la popolazione a ridurre gli acquisti d’oro per conservare le riserve valutarie.

Tuttavia, la combinazione di prezzi in crescita e alte tasse genera effetti contrastanti. A agosto, le importazioni ufficiali di oro dell'India sono scese a meno della metà rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente, segno che la domanda regolamentata è effettivamente calata; allo stesso tempo, le transazioni informali in contanti sono tornate vivaci, con una parte della domanda che cerca canali alternativi a minore carico fiscale.

Questo spostamento di mercato è particolarmente influenzato dalla struttura del consumo d’oro in India. L’India è il secondo paese al mondo per consumo d’oro: il metallo non viene utilizzato solo per gioielli, ma rappresenta anche doni e risparmi familiari; matrimoni, festività e momenti importanti della vita generano una domanda stabile. Con l’inizio della stagione dei matrimoni e delle festività da metà ottobre fino a marzo dell'anno successivo, la domanda di oro acquistato in contanti potrebbe rimanere elevata.

Sebbene il prezzo dell’oro sia calato dai massimi dell’anno, il livello assoluto resta elevato. In un contesto simile, anche pochi punti percentuali di sconto sui prezzi rappresentano cifre considerevoli in rupie per i consumatori indiani, rafforzando ulteriormente la loro tendenza ad aggirare le imposte ufficiali.

Originariamente il governo indiano sperava di ridurre la domanda di oro e il deficit commerciale aumentando i dazi sulle importazioni, ma la crescente differenza di prezzo fra il mercato ufficiale e quello in contanti sta creando nuove opportunità di arbitraggio. Quando il prezzo dell’oro diventa sempre più alto, ogni minima differenza causata dalle tasse tende ad attirare i consumatori verso canali di scambio poco trasparenti.