Il sogno di un'impennata del prezzo dell'oro si raffredda! Il mercato delle previsioni scommette che un rapido ritorno a 4700 non è più uno scenario ad alta probabilità.

L’oro spot internazionale, dopo aver registrato un aumento di quasi il 10% ad agosto, ha subito una repentina inversione di tendenza, e la fiducia del mercato sulla possibilità di ulteriori rialzi è nettamente diminuita. Il mercato delle previsioni sta rapidamente riducendo le puntate sull’oro che possa superare i prezzi chiave entro la fine dell’anno, segnalando che l’ottimismo precedentemente elevato sta cominciando a calare.

I dati attuali forniti da Polymarket mostrano che la probabilità che l’oro raggiunga 5000 dollari/oncia entro la fine dell’anno è solo leggermente superiore al 50%, mentre quella di arrivare a 4500 dollari è praticamente certa. In confronto, la probabilità di raggiungere 6000 dollari è già scesa circa al 13%, un obiettivo che rimane quello auspicato in precedenza da istituzioni come JPMorgan e altre di Wall Street.

Ancora più indicative dei cambiamenti di sentiment a breve termine sono le probabilità Polymarket di un contratto a breve sull’oro che risalga a quota 4700 dollari: attualmente, queste sono inferiori a un terzo. In altre parole, dopo il forte rialzo di agosto, i partecipanti al mercato delle previsioni non puntano più in modo diffuso sulla rapida ripresa dei massimi precedenti.

La diminuzione dell’ottimismo si sta verificando simultaneamente con la rapida correzione del prezzo dell’oro stesso. L’oro spot internazionale era arrivato a circa 4697 dollari/oncia, per poi scendere di seguito; sotto la pressione dei rendimenti dei Treasury USA e del rialzo dei prezzi petroliferi, martedì è calato fino a quasi il 1,8%, attestandosi attorno ai 4370 dollari/oncia, raggiungendo il livello più basso dal 19 agosto.

Il fattore scatenante è stato la dichiarazione hawkish del presidente della Federal Reserve, Walsh, al meeting annuale di Jackson Hole. Ha sottolineato che il ritorno dell’inflazione all’obiettivo del 2% non sta avvenendo abbastanza rapidamente e che la Federal Reserve “ha ancora del lavoro da fare”. Dopo il discorso, il mercato ha rapidamente aumentato le scommesse sull’aumento dei tassi a settembre: la probabilità attuale è salita a circa il 66%, nettamente superiore ai livelli precedenti al discorso.

Questo ha cambiato il precedente contesto macroeconomico favorevole all’oro. L’oro, infatti, non produce interessi; se il mercato prevede di nuovo un aumento dei tassi, il vantaggio di rendimento di contanti e obbligazioni si espande e il costo opportunità di detenere oro aumenta. Nel frattempo, il rendimento dei Treasury USA a 10 anni è salito a circa il 4,78%, esercitando ulteriore pressione sull’oro.

L’aumento dei prezzi petroliferi rafforza ulteriormente questa pressione. Dopo la ripresa del conflitto militare tra Stati Uniti e Iran, il Brent ha superato i 91 dollari/barile. L'aumento dei prezzi dell'energia potrebbe far salire l’inflazione e costringere la Federal Reserve a mantenere una politica monetaria più restrittiva.

La logica dei rialzisti non è svanita, ma le aspettative di un rapido aumento cominciano a “raffreddarsi”

Uno dei principali motori della recente ripresa dell’oro è stato il “trade sulla svalutazione monetaria”. Il deficit fiscale degli Stati Uniti, l’espansione del debito governativo e il Tesoro che aumenta la dimensione delle riacquiste di Treasury a lungo termine hanno suscitato timori nel mercato sul potere d’acquisto del dollaro e sui rischi di debito sovrano, rafforzando la domanda di oro come bene rifugio e strumento di copertura.

Questa è attualmente la maggiore contraddizione nel mercato dell’oro: la Federal Reserve sta usando aspettative di politica più hawkish per esercitare pressione sui prezzi, mentre l’espansione fiscale e i timori sul debito stanno continuando a rafforzare la logica di una posizione di lungo termine sull’oro.

Perciò, il mercato non si è completamente orientato verso una visione ribassista sull’oro, ma ha iniziato a riconsiderare le aspettative precedentemente troppo ottimistiche di un aumento. Citigroup prevede ancora che l’oro possa raggiungere i 5000 dollari nei prossimi 6-12 mesi, e ha innalzato l’obiettivo a breve termine a 4800 dollari; alcune istituzioni di Wall Street mantengono persino il target di 6000 dollari.

Tuttavia, nel breve termine, il mercato delle previsioni fornisce già un segnale di avvertimento: che l’oro torni rapidamente da questa correzione ai 4700 dollari e poi superi i 5000 dollari non è più visto come un evento ad alta probabilità.

In futuro, i dati occupazionali e sull’inflazione degli Stati Uniti saranno decisivi per capire se queste aspettative possano tornare a salire. Se l’occupazione mostrasse segnali di debolezza e la probabilità di ulteriori aumenti dei tassi diminuirà, con il calo dei rendimenti del Treasury USA e del dollaro, l’oro potrebbe recuperare slancio; al contrario, se l’occupazione rimane robusta e il petrolio continua a spingere più in alto l’inflazione, con aspettative di ulteriori aumenti dei tassi da parte della Federal Reserve, la pressione sui rialzisti dell’oro potrebbe continuare.