web3: MSCI intende modificare le regole, Strategy e Metaplanet potrebbero essere esclusi dall'indice

MSCI sta raccogliendo feedback dal mercato su un nuovo insieme di criteri per l'inclusione negli indici. Secondo i risultati simulati per maggio 2026, Strategy, Metaplanet quotata in Giappone e Yellow Cake potrebbero essere rimosse dall’indice MSCI Global Investable Market. Se approvate, le società quotate che detengono principalmente asset digitali potrebbero essere sottoposte a una verifica più rigorosa per l’idoneità all’indice.

Le nuove regole mirano alle società focalizzate sulla detenzione di asset

Il cuore di questa proposta è distinguere tra le aziende operative tradizionali e quelle che creano valore principalmente detenendo asset. MSCI prevede un test in due fasi.

Il primo passo consiste nel valutare se il rapporto tra attività operative e attività totali supera il 50%. Se inferiore a questa soglia, la società sarà sottoposta a una seconda fase di valutazione, che considera l’intensità delle attività operative, le spese operative, i flussi di cassa operativi, l’esposizione alle variazioni del fair value e il grado di dipendenza dal finanziamento esterno.

Se un'azienda soddisfa almeno quattro dei cinque criteri nella seconda fase, potrà essere classificata come "società non operativa" e dunque perdere l'idoneità all'inclusione nell’indice MSCI Global Investable Market.

Strategy e Metaplanet risultano a rischio nella simulazione

Questo quadro non è rivolto specificamente al settore crypto, ma l'impatto su società con riserve in Bitcoin, emerse in tempi recenti, è particolarmente evidente. Queste aziende accrescono continuamente il proprio portafoglio di Bitcoin tramite debito o emissioni azionarie, mentre l'attività operativa pesa sempre meno nella valutazione complessiva.

Strategy rappresenta il caso più osservato di questo modello: l’azienda amplia da tempo il proprio portafoglio Bitcoin tramite emissioni obbligazionarie e raccolta di capitale, mentre il business software preesistente ha un peso sempre minore. Metaplanet adotta una strategia simile in Giappone, rafforzando regolarmente le proprie riserve di Bitcoin tramite i mercati dei capitali.

• La capitalizzazione simulata di Strategy è circa 23,9 miliardi di dollari
• La capitalizzazione simulata di Metaplanet è circa 654 milioni di dollari
• Se approvato, il nuovo regolamento entrerà in vigore con la revisione dell’indice di novembre 2026

Le regole non impattano solo le società con riserve in Bitcoin

MSCI precisa che questa proposta non è rivolta agli asset crypto in sé. Un’altra azienda che potrebbe essere esclusa nella stessa revisione è Yellow Cake, quotata a Londra, che offre esposizione all’uranio fisico detenuto, non essendo una tipica impresa mineraria o industriale.

Ciò significa che MSCI si concentra sulla struttura patrimoniale e sul modello di finanziamento della società e non su quale tipo di asset essa detenga: Bitcoin, Ethereum, uranio o altre attività finanziarie. Con sempre più quotate che adottano strategie basate sulle riserve di asset, l’ambito di applicazione di questo approccio potrebbe ampliarsi ulteriormente.

SharpLink potrebbe entrare nella watchlist preliminare

Non tutte le società che falliscono i test verranno rimosse dall’indice immediatamente. MSCI ha previsto una fase di “cuscinetto” per ridurre la volatilità delle revisioni. Per le società già incluse, queste saranno escluse solo se risultassero non idonee per due cicli di dichiarazione annuali consecutivi.

Secondo la simulazione di maggio 2026, SharpLink sarà inserita nella lista di osservazione, insieme a Center Laboratories di Taiwan e Lydia Holding della Turchia. La capitalizzazione flottante aggiustata di SharpLink al momento era di circa 165 milioni di dollari. Sarà esclusa solo se risulterà ancora non idonea durante la successiva revisione annuale degli indici.

• La raccolta dei feedback termina a fine settembre
• La decisione finale è attesa per il 16 ottobre
• Se approvata, sarà applicata nella revisione degli indici di novembre