Dollaro di Hong Kong: 7,85, a portata di mano

Dall'inizio dell'anno, il tema principale del dollaro di Hong Kong è stato la svalutazione.USDHKD è passato da 7,7800 a inizio anno a 7,8470 nel terzo trimestre, a soli 30 pips dalla garanzia del cambio debole (7,85). Con questa garanzia ormai vicina, come vedere il futuro?

Oltre all'impatto dei capitali verso sud, questa fase di svalutazione del dollaro di Hong Kong ha anche un'altra causa: la liquidità del dollaro di Hong Kong è piuttosto abbondante.Nell'ultimo mese il tasso Hibor 1M è sceso dal 2,9% al 2,6%. Il tasso Hibor overnight è ancora più basso, circa al 2,0%. Questo ha portato a un ampliamento del differenziale tra i tassi USA e Hong Kong, ed ha ulteriormente esercitato pressione sul cambio del dollaro di Hong Kong.

Va sottolineato che questa discesa dei tassi del dollaro di Hong Kong è accompagnata da una notevole accentuazione della curva. I tassi a breve termine sono scesi bruscamente per ragioni stagionali (il picco dei dividendi è passato, ecc.), mentre quelli a medio-lungo termine sono invece saliti. La curva Hibor del dollaro di Hong Kong si sta irripidendo, riflettendo che il mercato ha già iniziato a scambiare anticipatamente l'intervento valutario dell'Hong Kong Monetary Authority (HKMA) — vendendo dollari USA e raccogliendo dollari di Hong Kong, il che restringerà direttamente la liquidità del dollaro di Hong Kong.

Dal punto di vista strategico, è un po’ presto per puntare sul rafforzamento del dollaro di Hong Kong nella prossima fase, dato che la liquidità (specialmente a breve termine) è ancora abbondante e i fondamentali del dollaro di Hong Kong rimangono deboli.

Quando il tasso spot del dollaro di Hong Kong si avvicina a 7,85 e HKMA non è ancora intervenuta ufficialmente, si possono esplorare strategie sul tasso forward.Le aspettative di intervento sul dollaro di Hong Kong e la convergenza delle aspettative sulla stretta dei tassi negli Stati Uniti potrebbero portare a un ulteriore rialzo del USDHKD forward. Attualmente, il forward a 12 mesi è intorno a 7,78; rispetto alla storia, c’è ancora spazio.

Dal punto di vista strategico, dato che la curva swap del dollaro di Hong Kong è attualmente molto ripida, operare direttamente sulla normalizzazione della curva (B/S breve + S/B lungo) comporta una forte pressione carry negativa. Si consiglia l'acquisto di un forward USDHKD a 1 anno. Così facendo, si dovrebbe poter ottenere una felicità stabile.

Riassumendo la condivisione di oggi:

2. Va sottolineato che questa discesa dei tassi del dollaro di Hong Kong in questa fase è accompagnata da una notevole accentuazione della curva, con i tassi Hibor a medio-lungo termine che sono saliti. Questo riflette che il mercato ha già iniziato a scambiare l'intervento valutario anticipato dell'Hong Kong Monetary Authority (HKMA);

3. Secondo l’autore, è un po’ presto per puntare sul rafforzamento del dollaro di Hong Kong nella prossima fase, dato che la liquidità (specialmente a breve termine) è ancora abbondante e i fondamentali rimangono deboli. Quando il tasso spot si avvicina a 7,85 e HKMA non è ancora intervenuta, si possono esplorare strategie sul tasso forward, come acquistare il forward USDHKD a 1 anno e ottenere una felicità stabile.