Il grande giudizio di Dalio: bolla sugli asset AI da manuale, il "grande ciclo" ottantennale sta giungendo al termine

Il fondatore di Bridgewater, il più grande hedge fund al mondo, Ray Dalio, ha recentemente lanciato un avvertimento: sono già emerse le caratteristiche tipiche di una bolla degli asset legati all’AI. Sommandosi alla crisi del debito interno e ai conflitti geopolitici esterni, l’umanità si trova alla fine del “grande ciclo” di recessione che si presenta ogni 80 anni.

Ray Dalio, fondatore di Bridgewater, è stato ospite di un’intervista approfondita condotta dal presentatore Steven Bartlett, trasmessa nel podcast economico del 30 luglio. In qualità di maestro degli investimenti globali macro, noto per aver previsto accuratamente la crisi finanziaria del 2008 e aver ottenuto un rendimento positivo del 9,5%, Dalio ha fornito durante l’ora e mezza di conversazione un’analisi profonda e penetrante dei temi di maggiore interesse attuali: la frenesia per l’AI, l’allocazione globale degli asset, le tensioni geopolitiche e l’acuirsi delle disuguaglianze di ricchezza.

Il mercato attuale è in preda all’entusiasmo per la rivoluzione della produttività portata dall’AI, ma secondo Dalio, sta maturando una “bolla degli asset da manuale”. Ha sottolineato che il mercato non si trova solo ad affrontare la reazione violenta inevitabile causata dai capitali a leva che gonfiano le valutazioni degli asset dell’AI, ma è anche imprigionato nella fase di declino di un ciclo macroeconomico storico ottantennale. In questa fase terminale del ciclo, l’enorme espansione del debito, il divario di ricchezza senza precedenti e l’intensificarsi dei conflitti geopolitici stanno iniziando a risuonare insieme.

Sull’allocazione degli asset, Dalio ha dichiarato senza mezzi termini che “il contante è il peggior investimento nel lungo termine”, precisando che in fatto di asset rifugio “preferisce l’oro ai bitcoin”. Per le persone comuni, la sostituzione su larga scala dell’intelletto e della forza lavoro umana da parte dell’AI andrà ad ampliare ulteriormente il divario di ricchezza sociale.

“Solo 50 milioni investiti e una valutazione da un miliardo”: la bolla tipica si sta manifestando

All’inizio del programma, il presentatore ha citato l’investitore leggendario di Wall Street Jeremy Grantham, che ha affermato che il momento attuale rappresenta la più grande bolla speculativa nella storia degli Stati Uniti. Dalio si è detto d’accordo:

“Ha ragione. Abbiamo già visto i segni classici di una bolla (A classic signs).”

Dalio sottolinea che la nascita di nuove tecnologie è sempre accompagnata dall’entusiasmo: oggi l’AI, come l’elettrificazione del 1929 e l’internet nel 2000, è una tecnologia rivoluzionaria. Ma secondo lui, il problema del mercato attuale è che “non si presta attenzione ai prezzi”.

Dalio ha analizzato nel dettaglio i meccanismi micro tra il gonfiarsi e lo scoppio della bolla:

“Adesso puoi emettere azioni, per esempio raccogli 50 milioni di dollari e dai all’azienda una valutazione da un miliardo. In realtà, solo 50 milioni sono stati spesi per questa impresa, ma grazie al valore nominale, diventi immediatamente miliardario.”

Questo boom, fondato sulla ricchezza nominale, è estremamente fragile. Dalio avverte che quando si presenteranno le condizioni di innesco dello scoppio della bolla—di solito l’aumento dei tassi d’interesse o la necessità di liquidità per pagare le tasse o saldare i debiti—la crisi esploderà.

“La ricchezza non equivale alla valuta. Non puoi consumare direttamente la ricchezza, devi vendere asset per ottenere moneta. Quando servono soldi, per esempio per pagare interessi a fronte di aumento dei tassi, la bolla scoppia.”

Man mano che le aziende AI emettono azioni ad alte valutazioni, l’offerta di azioni sul mercato cresce drasticamente; appena gli investitori a leva sono costretti alla liquidazione, “tutto si deprezza, la gente taglia la spesa e ne consegue la recessione.”

Il “grande ciclo” ottantennale entra nella fase discendente: l’esito inevitabile di debiti e conflitti

Se la bolla dell’AI rappresenta una breve euforia, il “Grande Ciclo” evocato da Dalio è la spada di Damocle che pende sull’economia mondiale.

“Questo solitamente dura una vita umana, in media circa 80 anni. L’inizio dell’ultimo grande ciclo risale al 1945.” Secondo Dalio, attualmente Stati Uniti, Regno Unito e altri paesi versano nella “fase di declino (the decline)” di questo ciclo.

Dalio attribuisce l’attuale recessione a tre forze distruttive che agiscono insieme:

1. Esaurimento dei fondi e del debito: “Il governo non ha abbastanza soldi. Abbiamo un enorme disavanzo di bilancio, dove trovare i fondi per pagare le spese?”

2. Lacerazioni interne estreme: Il capitalismo, creando prosperità, amplia anche il divario di ricchezza. “Quando l’economia va male, destra e sinistra si combattono alla gola.”

3. Disgregazione dell’ordine geopolitico esterno: Dalio dichiara apertamente che il controllo internazionale degli Stati Uniti è in calo, come dimostrato anche dalla crisi del Mar Rosso e dai conflitti in Medio Oriente.

Guida per la protezione degli asset: “il contante è il peggior investimento”, l’oro come contrappeso al bitcoin

Di fronte alle inevitabili oscillazioni del ciclo economico, come dovrebbero sistemare la propria ricchezza gli investitori? Dalio suggerisce principi chiari: de-cash-izzazione e massima diversificazione.

“La gente lascia i soldi in banca perché sembra la scelta più sicura. Ma non lo è: su lunga scala è il peggior investimento, perché l’inflazione li consuma.”

Dalio consiglia una diversificazione su diverse classi di asset: azioni, contanti, oro, obbligazioni, immobili, bitcoin.

Sulla scelta degli hard asset, sebbene le criptovalute attirino sempre più il mercato, Dalio rimane fermamente sostenitore dell’oro. Secondo lui, questa categoria dovrebbe rappresentare il 5-15% del portafoglio dell’investitore medio, preferendo lingotti rispetto al bitcoin.

“Quando questi asset vanno male, l’oro di solito va bene, rendendolo uno strumento di copertura molto efficace. L’oro smise di essere moneta nel 1971, ma ancora oggi è la seconda valuta di riserva più grande.”

La crudele divisione dell’AI: o nel top 10% o sostituiti

Quando l’esplosione tecnologica incontra il rallentamento economico, il mercato del lavoro per la gente comune è in rapida trasformazione. Dalio paragona lo sviluppo dell’AI alla continuazione della storia evolutiva umana: il trattore ha sostituito la forza fisica, l’AI sta sostituendo il pensiero e il ragionamento umano.

In questo processo, il divario di ricchezza tra capitalisti e lavoratori si amplierà ulteriormente. “Guardate i ricavi delle aziende: la quota destinata ai lavoratori è in diminuzione, mentre quella destinata ai proprietari cresce.”

Per l’orientamento professionale dei giovani, Dalio offre una previsione molto pragmatica:

“Devi far parte di quella piccola percentuale, circa dal 2% al 10% della popolazione, in grado di utilizzare con competenza l’AI e operare in prima linea. Se svolgi un lavoro puramente intellettuale, rischi di essere sostituito.”

Di fronte a un futuro imprevedibile, consiglia di smettere di pronosticare nello specifico quale professione possa essere migliore, ma di tornare all’essenziale:

“La storia dimostra che i più vincenti non sono i più intelligenti, né i più diligenti, ma quelli maggiormente adattabili. Massimizza la tua capacità di apprendere e usa strumenti come l’AI per aumentare la tua utilità.”