La ri-definizione del premio di rischio di “stagflazione” legata alla guerra in Iran fa emergere correnti sotterranee nei mercati

智通财经2026/07/22 06:56

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Con l'escalation del conflitto tra Stati Uniti e Iran, i mercati finanziari stanno silenziosamente rivalutando il rischio geopolitico. Sebbene Wall Street mostri una relativa calma complessiva, i mercati del greggio, delle obbligazioni e dei cambi hanno iniziato a riflettere pressioni da "stagflazione": il rischio simultaneo di un'impennata dei prezzi dell'energia e di un rallentamento della crescita economica sta tornando alla ribalta.
Il mercato del greggio è il settore più chiaramente colpito. Nelle ultime settimane, i prezzi dei futures sul Brent e sul greggio americano sono aumentati di circa il 30%, con un incremento su base annua del 25%. Il prezzo medio della benzina alle pompe negli Stati Uniti è risalito a oltre 4 dollari al gallone proprio nel picco della stagione dei viaggi estivi, esercitando una pressione diretta sui consumatori. Nel frattempo, il traffico delle petroliere attraverso lo Stretto di Hormuz è fortemente diminuito, le scorte mondiali di greggio sono notevolmente calate e anche la capacità di raffinazione è limitata.
Anche il mercato obbligazionario inizia a percepire la pressione. Con la rapida risalita del "premio di termine", i rendimenti dei Treasury americani su tutte le scadenze sono generalmente aumentati. Il premio di termine sui bond a 10 anni è salito dallo 0,46% di fine giugno a circa lo 0,70%, segnalando un crescente timore di mercato riguardo a inflazione e rischi fiscali di lungo periodo. La possibilità che la Federal Reserve tagli i tassi quest'anno si è notevolmente ridotta, e i segnali di avvertimento sui rialzi dei tassi da parte dei policymaker sono diventati più frequenti.
Tuttavia, la reazione complessiva di Wall Street rimane contenuta. L'indice S&P 500 si trova ancora a solo il 2% dal massimo storico, e lo spread dei bond ad alto rendimento resta vicino ai minimi dalla crisi finanziaria, indicando che il mercato continua a concentrarsi su narrazioni positive come l'intelligenza artificiale e gli utili aziendali. Ma la durata di questa calma dipende dall'eventuale ulteriore escalation del conflitto.
Zandi, capo economista di Moody’s, ha dichiarato che se la guerra non sarà risolta prima del Labor Day negli Stati Uniti, le scorte di petrolio scenderanno a livelli estremamente bassi, provocando un'impennata dei prezzi e potenzialmente causando una carenza globale di prodotti petroliferi. Gli analisti ritengono che, sotto la pressione delle elezioni di midterm di novembre, l'amministrazione Trump abbia un incentivo a moderare la situazione, ma la posizione dell'Iran rimane rigida e la finestra di pace si sta restringendo.

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